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　　作者：Greg Cipolaro，NYDIG 全球研究主管

　　编译：WEEX唯客交易所

　　阅读提要：

　　● 比特币 ETF 的交易指标可为 ETF 持有者提供有价值的见解。

　　● 奇怪的交易数据导致两只 ETF 换手率异常。

　　● 比特币 ETF 的与 2004 年 GLD 的推出有哪些相似之处？

　　自从美国推出现货比特币 ETF 交易以来，一直存在一个普遍的问题——‘这些 ETF 份额的持有者是谁？’

　　由于现在有多种比特币投资渠道，从私人比特币基金到自我托管再到第三方现货托管服务（如 WEEX唯客交易所），更重要的是 ETF 增强了比特币投资的吸引力。尽管我们已经有了一些答案，但具体答案仍然有些难以捉摸，我们相信深入研究 ETF 交易数据可以揭开有关这些基金持有者的神秘面纱。

　　我们分析的核心是换手率，该指标是通过将美元交易量除以基金的总资产净值（NAV）得出的。该比率显示了 ETF 资产在任意一天交易的比例，可以让您了解投资者和交易者的概况，以及推动他们做出投资选择的潜在因素。

　　值得注意的是，即使在同一资产类别中（如标普 500 股指），ETF 系列（如 iShares、SPDR、Vanguard 等）也表现出显著换手率差异。这意味着，换手率并不是整个资产类别的笼统指标，而是揭示了个别 ETF 的独特特征。

　　比特币现货 ETF 比较

　　我们分析了单只基金的换手率（过去 5 天平均值）以及所有现货比特币 ETF 的总体换手率（过去 5 天平均值）。研究后者的目的是深入了解整个现货比特币 ETF 市场格局，特别是考虑到 11 只ETF同时推出的情况。这种不同参与者同时进入同一资产类别的竞争场景很少见，现货比特币 ETF 是我们所知的唯一例子。

　　比特币 ETF 的集体换手率受到灰度比特币信托 （GBTC） 的显著影响，该信托目前持有比特币 ETF 资产的大部分份额（约 60%）。

　　比特币 ETF 推出初期，由于资金流入极少，交易活动一度十分活跃，这可能会产生误导性，但现在趋势现已经稳定下来了，达到了较为一致的水平。换手频率较低的 Valkyrie Bitcoin Found （BRRR） 换手率为 2.2%，灰度比特币信托 （GBTC） 换手率为 2.4%，ARK 21Shares 换手率较高，为 11.3%，而比特币 ETF 的整体换手率为 5.3%。