文章转载来源： Web3世界的拓荒者

　　都说这个周期是BTC及其生态的牛市，但这段时间，加密行业似乎进入了“困难时刻”，加密货币总市值从2.721T跌至2.041T，跌幅达24.7%。

　　表现在具体的资产上就更为强烈：

　　在一层资产端，比特币从$73777跌落至$56552，铭文龙头$ORDI最大跌幅接近70%，ARC2O龙头$ATOM趴窝一直没起来，被全球众望所归的符文，蹦跶不过2-3天，犹如昙花一现。

　　在二层生态端，代表BTC生态的龙头$Merlin，TVL最高超过$35亿，现已回落至$13.9亿左右，其协议代币MERL从最高2U左后，跌至0.44U，跌幅接近80%。曾被一度看好的“同构绑定”BTC L2代币资产$CKB，跌幅也接近70%。

　　资产价格上涨让人们又多兴奋，那么资产价格下跌就会让人有多沮丧！但是什么原因导致当前的局面呢？我认为就是“流动性困境”。

　　当谈到流动性，其实包含了两个方面，一个是流动性供应（供应端），一个是流动性转换（需求端），这两个方面归结为人们对流动性的需求。 这两个方面需要相互匹配，相辅相成。

　　流动性供应，就是货币供应的增加，可以是局部的，也可以是全行业的，会带来局部加密资产价格或者整个行业市值的增长。 局部比如BTC ETF通过，大量外部资金买入BTC，BTC价格随即增长突破$73000，但这是局部的，同期其他加密资产并没有显著增长，比如ETH。

　　全行业比如美联储放水，一部分资金转化为稳定币如USDT而进入全行业，带来增量，导致加密货币普遍上涨。 在没有外部资金注入时，我们也会看到一些加密资产被不断拉高，吸引圈内资金不停从一个生态流向另一个生态，从一个资产流向另一个热点资产。这犹如潮汐，潮来水涨，潮去水退。表现为剧烈的“内卷”。