几天前，我参加了 Multicoin 每月的 LP 电话会议。我开始还在犹豫是否要写这篇文章，因为多年来我一直是他们的对冲基金和风险基金的忠实投资者。最后，我还是决定写一下，以下是电话会议的主要收获与总结，以及我可能会赎回资金的原因。

Multicoin 对冲基金仅本月就下跌了 55%。这是假设在 FTX 上持有的所有资产归零（坦率地说，现在 SBF 的欺诈程度已经曝光，这与实际回收价值相差不远）的情况下。

该基金大约 10% 的资产管理在 FTX 上，这意味着另外 45% 的损失来自他们投资组合的其他部分。其中的主要原因，是他们不负责任地在 $SOL 上持有多头头寸。

我认为 Multicoin 在管理基金方面一直很鲁莽，当事情发生时，他们没有迅速采取行动，而且他们公开支持 SBF 和 FTX，电话会议中都在讲他们行动和决定的理由，坦率地说，他们对所造成的损失没有什么悔意，说实话这会听着很痛苦。

他们说，他们是该基金的最大投资者，并继续致力于赚回投资者的钱。他们表示，即使在大规模缩减之后，管理公司的现金流仍为正，这表明管理费太高，经理人可以通过这些费用发财。

他们在前几年收取了大量的绩效费用，这就是他们是该基金的最大投资者的原因。如果他们决定关闭基金，他们可以带走这些钱（顺便说一句，这就是行业标准）。

该基金有高水位线条款(high water marks)，这意味着他们必须赚回损失才能收取绩效费，但他们还是继续按月收取管理费。

最后，他们分享了他们将作出的改变，即他们至少每 48 小时就会将资产从交易所拿出，这将有望缓解未来遭遇类似于 FTX 的情况。然而，他们并没有解决他们在 $SOL 等代币中不负责任地持有大量集中头寸的策略，这对业绩的拖累比 FTX 失败带来的下跌大得多。

顺便说一下，Multicoin 持有的其他大型头寸（已公开披露）：$ETH、$HNT、$MATIC 和 $FIL。

Multicoin 基金的成绩基本上跟踪了 Solana 的表现，自去年 11 月以来，它一直在下降。他们对 2021 年 12 月之前的投资者有 2 年的锁定期，对于 2022 年 1 月之后投资的投资者，每个季度只能赎回 12.5%。