11 月 17 日，萨尔瓦多总统 Nayib Bukele 表示，「从明天开始，我们将每天购买一个比特币」，直接开始了国家级别的比特币定投之旅。

相信不少朋友也都有印象，几乎每一次加密市场大幅下跌之际，萨尔瓦多总统都会出来给大家注射强心剂，宣布萨尔瓦多又购买了 xxx 枚比特币。

但作为 2021 年之前一举一动都备受行业瞩目的老牌机构，近来包括萨尔瓦多、灰度、 Microstrategy 等在内的机构巨鲸老面孔却声量渐小，甚至于对市场的影响愈发可以忽略不计，那这批曾经的风云机构与巨鲸们都怎么了？

 01 

风起于「机构巨鲸」

从某种程度上讲，2020 年前所未有的机构入场步伐，让至今的这轮牛熊周期从一开始就充满了「机构牛」的属性。

• 灰度：机构先行者，加密貔貅

作为数字货币集团 DCG（Digital Currency Group）于 2013 年专门设立的子公司，灰度从诞生之日起便是加密世界举足轻重的机构代表，也是最大最早的加密「明牌巨鲸」之一，多年来一直以信托基金的方式为投资者提供合规的加密货币投资渠道。

来源：OKlink

截至 11 月 18 日灰度仅比特币信托的管理规模（AUM）就超过 63.35 万枚（约 102 亿美元），仍是最大的加密货币托管机构之一，且除比特币外，目前的单一信托基金还包含 ETH、BCH、LTC、XLM、ETC、ZEC、ZEN、SOL、BAT 等，总持仓价值超 147 亿美元。

但最新数据显示，灰度比特币、以太坊等信托产品负溢价几乎处于历史新低，其中，灰度比特币信托负溢价最低达 45.2%（木头姐旗下ARK基金近期增持数百万美元gbtc，反弹至42.62%），以太坊信托为 44.65%，ETC 信托的负溢价更是达到了离谱的 66.99%，均处于历史最低位。

来源：Oklink

从负溢价的角度看，这对曾经在一级市场以现金或是 BTC、ETH 的方式参与 GBTC、ETHE 信托的私募的投资者伤害很大，因为目前的灰度加密货币信托并不能直接赎回其标的资产——尚没有明确的退出机制，暂时不存在「赎回」或「减持」。

那等这些投资者过 6 或 12 个月后（GBTC、ETHE 的解锁期），手中解锁的 BTCG、ETHE 份额在美股二级市场出售，按目前的负溢价只能是亏损。