我越来越来坚信以太坊具备比替代性 L1 创造更多价值的潜力，主要有两个原因：

• L2 采用在快速增长
• L1 被蚕食的程度低于预期

这篇推文中，我将简单分析以太坊网络基本面的动态变化。

ETH 平缓的价格波动掩盖了其价值积累。

• 在 L2 增长和轻微货币紧缩的推动下，以太坊价格重新回到增长轨道
• 尽管是熊市，但 ETH 已经进入通缩状态（合并前通胀率超 4%)
• 尽管网络活动降温，但 ETH 质押量在 3 个月内上涨了 38%

L1 网络采用情况

以太坊通过 L2 Rollup 扩展网络的雄心在链上数据中体现得非常明显，虽然去年 L1 活动下降 ，但 ETH 利用率却上升了，并且网络的财务状况也在蓬勃发展。

与一年前相比，L1 活跃地址下降 37% 至 37.9 万个，但活跃的 ERC-20 地址却增加了 27%。智能合约锁定了 ETH 总供应量的 31%（其中大部分来自质押），ETH 整体利用率有所提升。

链上交易价值（以美元计）比一年前降低了 30%，与此同时，ETH 价格上涨了 8%。考虑到链上转账现在在 L2 上更便宜、更快，这种下降并不奇怪。

尽管网络活跃度下降 ，但投资者仍表现出积极的囤币行为。非零余额地址数超过 1 亿个，包含至少 1 个 ETH 的钱包地址数超过 170 万。

费用收入涨幅超过价格涨幅

从两年周期来看，以太坊网络活跃度下降，以太坊经济在 2022 年四季度触底，并且回升的速度与新牛市周期的恢复一致。不出所料的是， L2 的快速增长蚕食了 L1 的网络活动，但对网络财务的影响并没有预期那么大。