原文：

https://cryptohayes.substack.com/p/kite-or-board

注：本文是原文的翻译版本，在翻译过程中进行了部分内容的删减和概括。由于篇幅限制或其他原因，可能有些细节或信息未被完整翻译或被删除。我们建议读者在阅读本文时同时参考原文，以获取更全面的信息。

如今管理资金的所有人都在将美联储在 1980年代初期应对通货膨胀的方式与今天的情况进行类比深入研究。鲍威尔相信他就是这个时刻的保罗·沃尔克（Paul Volker，被认为是在 1970年代终结通货膨胀的美联储主席），因此我们可以预期他会尝试采取相同的方法（大胆加息），摆脱美国的通货膨胀。自 2021 年末首次透露美联储将通过加息缩表来开始收紧货币政策以来，他在许多采访中几乎都这样说过。

问题在于，如今美国的经济和货币状况与 1980年时大不相同。过去在理想条件下奏效的方法在今天的艰难、竞争激烈的时代将无法成功。

通过这篇文章，我想向读者展示美联储注定会失败的原因，以及他们越是试图运用沃尔克经济学来修正“航向”，就越是会将美国推向与他们预期目标截然相反的方向。美联储希望降低美国的内部通货膨胀，然而，他们同时提高利率和减少资产负债表，就越会向富有的资产持有者提供激励。美国联邦政府将会对美联储提出改变策略的要求，我将会引用哥伦比亚大学经济学教授查尔斯·卡洛米斯（Charles Calomis）博士写的一篇论文，该论文由圣路易斯联邦储备银行出版。联邦储备系统在悄然告诉市场，它犯了错误，并描绘出了救赎之路。正如我们所知，救赎之路总是需要更多的金融抑制和印钞。利好比特币！

控制货币数量还是价格？

美联储当前想控制好货币的数量和价格，但是把握不好先后顺序。

美联储通过改变其资产负债表的规模来控制货币的数量。美联储买卖美国国债（UST）和美国抵押支持证券（MBS），这会导致其资产负债表的升降。当资产负债表上升时，他们称之为量化宽松（QE）；当它下降时，称之为量化紧缩（QT）。纽约联邦储备银行的交易部门管理这些公开市场操作。由于美联储持有和交易的价值数万亿美元的美国国债和 MBS，我认为美国固定收益市场已不再自由，因为存在一个可以随意印钞、单方面改变银行和金融规则的实体，总是在市场上交易，并将利率固定在政治上方便的位置。除非你想遭到苦头，不要与美联储对抗。

沃尔克成为美联储主席时，他提出了当时被认为是疯狂的政策：以数量为目标，让货币的价格（联邦基金利率“FFR”或短期利率）随市场欲望而变动。沃尔克不在乎短期利率是否飙升，只要从金融系统中撤出货币/信用即可。理解这一点非常重要；在 1980年代，美联储可能会提高或降低其政策利率，但它并不试图强迫市场在那个水平交易。从美联储的角度来看，唯一变化的是其资产负债表的规模。