撰文：David Hoffman

编译：Luccy，BlockBeats

编者按：随着现货 ETF 的推出在即，特别是比特币和以太坊的现货 ETF 可能获批，加密货币市价不断有新高，市场情绪推动着人们相信牛市即将到来。

然而，前不久 Bankless 分析师 Jack 就发文表示人们对现货 ETF 的期望过高，指出比特币 ETF 的需求已经停滞不前。Bankless 的共同所有者 David 对比了过去几次牛市的引爆因素后也指出，现货 ETF 只是一种外源力量，要迎接真正的牛市也许需要新的原语、新的应用程序和引起新兴趣的内生催化剂。

随着牛市的到来，文章提到了一些市场的趋势，包括低市值资产的激增，特别是 THORChain 和 Solana 等项目。资深人士纷纷表达对散户投机狂潮可能带来的影响的担忧，同时利用过去的经验来指导投资决策。

显然，现在是一个牛市。

至少大家都这么说。这一点不应该被忽视！如果有足够多的人持有看涨态度，这种情绪会传播开来，现在就是出价的时机！

但是，与以前的牛市情绪不同的是，这次的看涨情绪有些不同，值得识别和分析。

人们看涨是因为即将推出的现货 ETF。比特币现货 ETF 的批准可能随时发生，而现货以太坊 ETF 也不会远。这是这个行业等待了十多年的时刻——Winkelvi 首次在 2013 年提出了他们的比特币 ETF！现货 ETF 在 BTC 和 ETH 之间建立的通道的规模不容小觑。

大量资金可以通过这些通道流动。这是一个巨大的看涨催化剂，没有其他解释方式。

如果这些现货 ETF 的批准引发了牛市，这将是加密货币首次经历由外部原因引起的牛市。

我所说的是什么呢？

2013 年的牛市被称为分叉与公平启动时代，人们意识到比特币是一个可以被复制的原语。有 10,000 个 PoW 链涌现出来，其中一些至今仍然存在。

2017 年的牛市是 ICO 狂热时期，人们发现可以在以太坊上发行代币，而不需要整个区块链来拖累资产。而且，还有智能合约！

2021 年的牛市是 NFT 狂热和 Alt-L1 狂热，我们发现我们的代币不仅仅是金融资产，文化、艺术和社区也能在 DeFi 中实现价值。此外，我们需要更多的区块空间，对制造一个「以太坊杀手」的渴望吸引了大量风险投资和能量。

目前 2024 年的牛市似乎注定是现货 ETF 批准的牛市？因为外部资本有能力购买 BTC 和 ETH？

你注意到这里有什么不同吗？这个牛市不是按照我们的条件来的。

这是一个外生的牛市。它是由加密行业之外的外部力量引起的。没有内部的激励因素来激发兴奋、兴趣和对区块空间的需求。

在以前的所有加密牛市中，我们发现了一些新的原语，解锁了新的用例、新的应用程序和新的需求。我们用新的力量激发了消费者和零售商，并通过扩大加密可能性的愿景吸引了人们。