撰文：ARTHUR HAYES

编译：深潮TechFlow

Arthur Hayes 于1月5日发布了他的新文章，文章主要表明他对2024年前期市场行情的看法以及他的交易策略，深潮对全文进行编译。

(以下所述观点为作者个人观点，不应作为投资决策的基础，也不应被理解为参与投资交易的推荐或建议。)

在北海道的暴风雪中，树木给我提供了导航的方向，而中央银行家和政治家也为我在投资全球资本市场时提供了方向。虽然没有交易者可以预测未来，但我们可以观察市场并为每件事情的结果分配概率。如果市场对某一事件的概率与我们自己的计算不符，就存在一定的交易机会。

加密货币牛市正处于初期阶段，我们必须控制住自己的热情。就像比特币每10分钟产生一个区块一样，当前肮脏的法定金融体系将迎来其预定的不光彩的结局。然而，尽管我对这最终结果很确定，但通往这个未来的路径是未知的。我们必须保持警惕，并相应地投资下注。

简而言之，我已经为这个周期阶段部署了足够的资本，即卖出法定货币和购买加密货币。我正在为今年3月所有加密货币的猛烈下跌做准备，有各种事件让我预见到这是会发生的。我将阐述我的理由，以及我将观察到的拐点，这些拐点将使我有信心使用比特币看跌期权大举做空加密货币市场，然后出售美国国库券（T-bills），并收购更多比特币和其他加密货币。

三月份存在三个以问题形式相互冲突的变量。

逆回购计划（RRP）余额何时接近零？

通过降低RRP余额，流动性被注入金融市场。当这个数字接近零时，我将其定义为2000亿美元的流动性，市场将想知道下一步是什么，需要有另一种美元流动性来源来维持市场的狂欢。

要了解更多有关 RRP 余额下降如何向系统注入流动性的机制，请阅读我的文章“Bad Gurl”。

这是RRP余额自成立以来的图表。水平白线是2000亿美元。

我相信3月初，逆回购余额将达到2000亿美元。这个估计是基于2023年不同起点的下降速度计算得出的。

银行定期融资计划 (BTFP) 会持续吗？

3月12日，破产的银行必须找到现金，与美国国债和他们回购给美联储的其他合格债券进行互换。归根结底，这是耶伦（美国财政部部长）的决定。市场将在几周前开始好奇银行定期融资计划 (BTFP) 能否持续下去。

最初的 BTFP 流程是，银行在公开市场上提供价值 80 美元的美国国债，但获得 100 美元现金。当计划结束时，银行必须交还 100 美元，然后才能收到原来的美国国债。如果现金是给了出逃的储户，那么在不出售更多股权或发行高收益债券的情况下，银行将如何获得现金？

要理解创建BTFP的原因及其对法币贬值速度和数量的影响，请阅读我的文章《Kaiseki》。