今日下午，一则关于 GBTC 的传闻瞬间引爆了市场讨论。

消息源头来自近期异常活跃的加密 KOL Autism Capital。其表示，市场传言称加密交易和借贷机构 Genesis 或存在偿付能力问题，为了填补窟窿，Genesis 的母公司DCG或选择解散旗下另一家公司Grayscale（灰度）所发行的GBTC 和 ETHE。

首先需要说明的是，Autism Capital 在个人推文中也表示该传闻未经证实，Odaily星球日报也将持续跟踪相关进展。但假设，假设，假设这个传闻属实，这究竟意味着什么呢？为什么Genesis 破产会牵涉到 GBTC 和 ETHE，分析过后，我们围绕着六个核心问题大致做了些猜想：

• 核心问题一：窟窿到底有多大？

首先，这件事的背景的是Genesis 存在一定的资金窟窿，此前该机构也表示其衍生品部门有 1.75 亿美元被困在了FTX内，不过随后 DCG 又向 Genesis 提供了 1.4 亿美元的股权注资。

简单算一下就能知道，差额还有 3500 万美元，如果资金窟窿只有这么点儿，显然不至于把百亿美元规模的GBTC 都给拖下水。

那么，如果传闻属实，就意味着Genesis 在这 1.75 亿美元外还有其他的资金漏洞，且该漏洞的大小已超过了Genesis 自身的承担能力，且会牵涉到 DCG 的决策层利益，DCG 才会选择“弃车保卒”。

• 核心问题二：Genesis还债，与 GBTC 何干？

根据美国SEC今年十月发布的一份文件，Genesis 除了是Grayscale 的姊妹公司外，此前也曾作为分销商参与过 GBTC 的发行。

除此之外，2021 年的一些新闻报道也显示，在 GBTC 出现负溢价后，DCG 曾大量买入 GBTC。

所以可以猜测一种可能性，为了帮助Genesis补窟窿，DCG 需要动用属于自己的这部分 GBTC。

• 核心问题三：直接卖 GBTC 不行么？

考虑到 GBTC 当前存在较大的负溢价，且市场流动性有限（平均每日交易 475 万份，每份现报 9.68 美元）。

可以猜测，GBTC 市场很难承接 DCG 想要抛出的筹码数量，即便卖掉了也会磨损掉极大价值，所以直接卖 GBTC 的牺牲巨大。

• 核心问题四：那可以卖背后的 BTC 吗？

需要说明的是，GBTC 背后作为支撑资产的 BTC 目前储存于CoinbaseCustody 的冷钱包内，且由于 GBTC 的基金性质，目前该基金并不支持从 GBTC 到 BTC 的逆向赎回。

想要用 GBTC 换回冷钱包内的 BTC 有两个途径：一是把 GBTC 的基金性质转换为现货 ETF（这也是Grayscale 一直努力的方向）；二就是走解散路线。

值得一提的是，维持该基金的运作，Grayscale 每年可收取 2% 的管理费用，按现在约 100 亿美元的基金规模就是 2 亿美元，远大于Genesis 已经爆出来的窟窿。