注：原文来自@16131_发布长推。

白单+公售阶段都是**30秒卖光**（真的是没听见谁有抢到）的$fx，到底其产品是否真的能处理市场大部分的极端情况？

如上篇关于@protocol_fx的介绍，我认为f(x) 的核心是围绕在$fETH上，并透过$xETH的辅助，来做到既无需承担RWA 风险，又能维持低波动的曝险选择。

此推会对假设情况做更细节的探讨，看看$fETH在极端状况下是否能如其设计理念正常运作？以及$xETH的定位又是什么？

1- $fETH

fETH 的曝险效果大约等于90% stablecoin + 10% ETH，以仓位管理的角度来看，如果以全部持有$fETH作为空仓选择，可以确保小部分仓位一直参与市场当中，同时又有极高的操作弹性。我认为特别适合协议国库去持有，既符合从业者长期看多ETH 的特性，同时可以说没有任何管理成本。

这边展开说一下何谓没有任何管理成本。如果协议以持有90% stablecoin + 10% ETH 作为曝险选择，最重要就是要挑选持有哪一种稳定币。今年USDC 受到传统银行牵连而造成脱钩，可以看到市场大部分的稳定币除了USDT 和LUSD 以外都受到牵连，甚至反而推升了ETH 的价格。

在这种银行爆雷的状况下，如国库持有USDC 或有一定相关性的稳定币（Frax、DAI），基本上是动弹不得的。首先DAO 的治理模式在本质上是不可能如个体户一般弹性，同时通常也会由多签管理，种种因素让黑天鹅事件发生的时候，只能坐等价格回归（或归零）。

在这种90% + 10% 的作法下，持有$LUSD是我个人认为长期持有较佳的选择。但LUSD 大部分时候都处于正溢价，二级市场购入的成本较高（最近都处在$1.01 上下，是不错的价格）。未来$fETH的流动性深度会是我主要拿来和$LUSD对比的关键。(6/n)152

@protocol_fx也已经在为建立流动性做准备，连结为和@fraxfinance合作的提案。预期fETH/frxETH 交易对的年化应该会不错，将资金放到此交易对大约等于0.5倍ETH 的波动，当然在执行这个策略时要衡量无常损失是否能够接受。