作者：Dan Morehead，Pantera Capital创始人兼管理合伙人；编译：邓通，金色财经

　　在去年 6 月的彭博投资会议上，我与 SEC 前主席 Jay Clayton 讨论了银行业、全球宏观市场和区块链的危机。 在小组结束时，主持人问我应该期待什么黑天鹅。 我的回应是：

　　“人们总是忽视黑天鹅，直到真的发生了一起。然后所有人都想谈论的是‘接下来会发生的事情’。我会说最大的惊喜是去年我们已经经历了所有这些大事 —— 而接下来可能不会发生什么疯狂的事情。”

　　“但是如果你让我说一些事情，我会说监管的明晰度是没有人预料到的事情。有几种方式可以实现这一点。”

　　现在一个非常重要的主题是没有坏事发生。

　　在2022年和2023年的大部分时间里，各种罕见、疯狂的坏事都在发生。

　　全球宏观市场的波动通常超越了历史。根据圣克拉拉大学历史投资回报研究的荣誉教授爱德华·麦克奎里的分析，2022年是美国债券投资者有记录以来最糟糕的一年：

　　“即使你回溯250年，也找不到比2022年更糟糕的一年。”

　　2022年是自大萧条以来传统的60/40股票和债券组合表现最差的一年。

　　这种影响在私人市场中甚至更大，而私人市场的情况又会影响到我们的风险投资领域。上市首次公开募股（IPO）的筹资额较前一年减少了95%，交易数量减少了85%。

　　区块链市场不仅受到了上述所有影响，还遭受了Sam Bankman-Fried对500万人的犯罪行为以及数家放贷机构的荒谬杠杆的打击。

　　加密货币市场总市值下跌了70%。

　　在我看来，这些都是一生中难得一见的怪事。在未来10到15年里，再也不会有人无抵押地向杠杆加密货币对冲基金借贷，也不会再出现缺乏透明度的情况了。（经历了25年的周期，我知道在下一批人中总会有人再次这样做！）

　　下面是区块链历史上许多人认为是灾难性事件的示意图。

　　由于这些事件都无法摧毁区块链，因此缺乏这些极端糟糕的事情在边际上是一个巨大的积极因素