专题：以太坊现货ETF获批

　　文章转载来源： 白话区块链

　　作者：@asxn_r

　　编译：白话区块链

　　以太坊 ETF 于 7 月 23 日上线。市场忽略了 ETH ETF 的一些动态，而这些动态在 BTC ETF 中并不存在。本文我们将重点关注流量预测、ETHE 解除及 ETH 的相对流动性：

　　1、费用结构

　　ETFETF 的费用结构与 BTC ETF 相似。大多数提供商在特定期间内免除费用，以帮助积累资产管理规模（AUM）。与 BTC ETF 类似，Grayscale 将其 ETHE 费用维持在 2.5%，比其他提供商高出一个数量级。此次的关键区别是引入了 Grayscale 的迷你 ETH ETF，这在 BTC ETF 中之前未获批准。

　　迷你信托是 Grayscale 推出的一种新的 ETF 产品，最初披露的费用为 0.25%，与其他 ETF 提供商相似。Grayscale 的想法是对懒惰的 ETHE 持有者收取 2.5% 的费用，同时将更活跃且对费用敏感的 ETHE 持有者引导至他们的新产品，而不是将资金引导至如 Blackrock 的 ETHA ETF 等低费用产品。在其他提供商削减 Grayscale 的 25 个基点费用后，Grayscale 回调并将迷你信托的费用降至仅 15 个基点，使其成为最具竞争力的产品。除此之外，他们将 10% 的 ETHE AUM 转移到迷你信托，并将这个新 ETF 赠送给 ETHE 持有者。此转移在同一基础上完成，因此不是应税事件。

　　其结果是，ETHE 的外流将比 GBTC 更为温和，因为持有者只需过渡到迷你信托。

　　2、流动性

　　现在我们来看流动性。关于 ETF 的流动性有许多估计，其中一些我们在下面强调了。将这些估计标准化后，得出平均估计值在每月 10 亿美元左右。渣打银行提供了最高的估计值，为每月 20 亿美元，而摩根大通的估计值则较低，为每月 5 亿美元。

　　幸运的是，我们有香港和欧洲 ETP 的帮助，以及 ETHE 折扣的关闭，以帮助估算流动性。如果我们看看香港 ETP 的 AUM 分解，我们得出两个结论：

　　1）BTC 和 ETH ETP 的相对 AUM 中，BTC 相对于 ETH 是超重的，相对市值为 75：25，而 AUM 的比例为 85：15。