文章转载来源： 达瓴智库

　　摘要

• 一起“一级相关”事件导致了近期主要资产和股票的大幅下跌。比特币也未能逃脱厄运——它创下了本周期的最大跌幅。
• 价格下跌导致了BTC现货价格触及了51，400美元的投资者活跃价格线，这是投资者心理转变的重要阈值。
• 同时，杠杆交易也大幅减少，期货市场的未平仓合约在一天内下降了 11%。这可能会导致链上指标的进一步异动。

　　市场大规模抛售

　　波及全球市场的普遍下跌并不常见，它通常只会发生在全球经济压力不堪重负、大规模去杠杆化和地缘政治风险加剧的时候。在8月5日星期一，日元套利交易的解除导致了市场大规模的去杠杆化，投资者开始大规模抛售股票和数字资产。

　　比特币从历史最高点下跌了32%，这是本周期中幅度最大的一次下跌。

图一：牛市回撤幅度

　　在这里，我们将用Mayer倍率来评估价格下跌的严重程度。它指的是即时价格与200日移动均线之间的比率。交易员和投资者普遍认为它是反应投资者看涨或看跌的关键指标。

　　目前，Mayer倍率为0.88，这是自2022年底FTX崩盘以来的最低值。

图二：比特币市场的Mayer倍率

　　关键链上价格水平

　　在链上的各个相关指标中，我们可以使用短期持有者的成本基础，以及其在-1标准差区间内移动的情况来评估抛售的严重程度。这有助于我们预测新投资者的盈利能力，以及它在价格波动期间是怎样变化的。

• 短期持有人成本基础：64，300 美元
• 短期持有人成本基础-1标准差：49，600 美元

　　当现货价格跌至-1标准差区间的时间里，共计5139个交易日中，只有364个（7.1%）交易日的偏差低于定价水平，这凸显了市场下跌是何等剧烈。