1、金融时报刚刚披露了一份据称是 FTX 最后时刻的资产负债表，看起来像是 SBF 在向潜在投资者展示 FTX 的财务状况（图1）

这张资产负债表不仅仅显示了 FTX 在 Chapter 11 破产前的最后一秒的样子，也显示了自上个周末以来 FTX 是如何突然陷入万劫不复深渊的。

可以说，这张资产负债表是完美的“银行危机”教科书。

2、我们先来看一下挤兑爆发之前（上周六）FTX的资产负债表状况。

当时的 FTX 资产端有大约 240 亿美元市值的总资产。

• 其中有大约 60 亿的流动性资产（liquid asset），包括各类稳定币、各国货币存款、以及 robinhood 的股票。
• 此外还持有大约 150 亿的各种加密资产，被 SBF 标记为“不那么流动的资产”（less liquid），包括 60 亿的它自己发行的 FTT，22 亿 SOL，54 亿的 SRM。
• 最后是 32 亿非流动性资产（illiquid asset），主要是各类风险投资。有人猜测，之所以FTX持有了这么多跟SBF相关的资产（SOL,FTT,SRM）是因为SBF动用客户放置在FTX里的资金为自己相关资产控盘。还有人猜测，FTX是以FTT、SOL、SRM等代币为抵押向Alameda提供贷款，而资产负债表上的这些代币实际上是FTX和Alameda的合并报表（SBF在这张资产负债表中表示FTX向alameda提供了大约80亿贷款）。

从负债端看，上周六 FTX 有大约 140 亿美元的负债，其中包括至少 50 亿美元的美元或美元稳定币负债，以及大量 BTC、ETH 负债。这时，FTX 的净资本（总资产减负债）大约为 100 亿美元。

换句话说，在上周六之前，FTX 的杠杆率仅为 1.4 倍，SBF 在上周六时还确实是个百亿身价的富豪（图2）。

3、再来看下 FTX 在上周六的流动性状况。

SBF 估计 FTX 平日里每天的资金提取平均为 2.5 亿美元/日。因此即便没有新增资金流入，SBF 预计其 60 亿的流动性资产也能对抗大约 24 天的提款需求（类似于传统银行业中的“流动性覆盖倍数”概念），这将给 FTX 充足时间将持有的各种代币变现，或从其他地方寻找资金。

4、但周日开启的挤兑超出了 SBF 的想象。

SBF 在该文件中表示，周日（11月6号）FTX 遭遇了平日 25 倍的提款需求，短短几天内资金净流出量达到了 50 亿美元，其中包括至少 20000 枚 BTC 以及大量稳定币。

挤兑的结果是