11 月 16 日，Genesis Trading 在北京时间 21 点准时向所有债权人和客户开了一场不到 10 分钟的电话会议。与其说会议，不如说是通知。会议中，Genesis 宣布贷款部门 Genesis Global Capital 将暂停赎回和新贷款发放服务，后续的安排会在下周宣布。说罢，电话会结束。

继 Celsius、Voyager、3AC、Babel、FTX 等等知名机构或者平台相继暴雷后，这家全球最大的加密货币借贷平台也宣布停止提款了，同时也暂停放贷。

在电话会议和 Genesis 官方推特的解释中，三箭资本和 FTX 是两个相当大的影响因素。Genesis 表示，三箭资本的违约对 Genesis 借贷部门 Genesis Global Capital 的流动性产生了负面影响。从那时起，Genesis 一直在降低账面风险并增强其流动性状况和抵押品质量。但 FTX 的崩溃造成了前所未有的市场动荡，导致异常提现请求超出了 Genesis 目前的流动性。

目前看来，如果找不到新的流动性或者所谓的「救世主」，Genesis 借贷部门宣布破产也只是时间问题。

中心化平台间的连环杠杆与暴雷我们已经经历了半年，在一年前这场史无前例的机构杠杆牛市中，机构的财报有多惊人，这场连环爆仓的影响就有多大。现在就连这家曾经也救助过不少其他机构的加密借贷龙头也到了破产边缘。Genesis 究竟是如何被三箭资本和 FTX 影响的呢？

三箭资本与 FTX 对 Genesis Trading 的影响

Genesis 和三箭资本最初的渊源得追溯到 GBTC。GBTC 是由 Grayscale 推出的灰度比特币信托基金。GBTC 最大的一个特点在于可使用 BTC 申购 GBTC 份额，但无法通过 GBTC 赎回 BTC。这一机制为三箭资本快速崛起打开了窗口，同时也注定最后会留下一地鸡毛。

在大放水的宏观周期以及新周期加密叙事背景下，GBTC 兑 BTC 保持着长期溢价。面对着看似无风险的套利机会，三箭资本入场了。根据公开资料，截至 2020 年年底，三箭资本是灰度 GBTC 的最大持仓者，持有 5.6168% 的 GBTC 份额，当时市值约为 12.4 亿美元。此时，GBTC 相对 BTC 溢价 23.5%。

事实上，为了完成快速资本积累，三箭资本通过场外获得 BTC，并申购 GBTC，在高溢价的时候将 GBTC 质押给 Genesis 贷出 BTC，重复循环申购、质押、借贷。

随着 Purpose Bitcoin ETF、3iQ CoinShares Bitcoin ETF 等 BTC ETF 的推出，稀释了 GBTC 的稀缺性，GBTC 的溢价开始走低，甚至开始了负溢价。由于其无法赎回 BTC 机制，在低流动性市场下，投机者缺乏动力买入 GBTC。

加密资产进入下行周期，GBTC 也出现了负溢价。三箭资本在 Genesis 的抵押品面临被清算的风险。众所周知，GBTC 不能赎回，只能二级市场卖，如果三箭要补 Margin call 只能在二级抛售 GBTC。而这可能导致 GBTC 的负溢价进一步扩大。