注：原文作者为Danilo Lantas，白泽研究院翻译编辑，略有删改。

上个月，哈佛大学发表了一篇研究论文，认为中央银行应该开始购买比特币以保护自己免受制裁。这听起来很疯狂，但你是否还记得像俄罗斯这样的受制裁国家已经宣布他们打算采用加密货币，而伊朗等一些受制裁国家已经在使用它们。

这就是为什么今天我要总结一下这篇研究论文，通俗易懂地解释它的内容，并告诉你为什么中央银行可能处于增持 BTC 的边缘。

这篇论文是由哈佛大学经济学博士生Matthew Ferranti 撰写，标题为《对冲制裁风险：中央银行储备中的加密货币》。

论文以简要介绍开始，Matthew 在其中举例说明了各国持有或使用 BTC 的情况，包括萨尔瓦多和中非共和国，这两个国家都将比特币定为法定货币，而乌克兰在与俄罗斯开战后收到了世界各地的比特币捐赠。

Matthew接着讲述了俄乌战争爆发后俄罗斯央行一半的国际储备是如何被冻结的。他指出，“这向世界各国央行发出了警告，即法定货币和主权债务等现金等价物不是安全资产”。

Matthew 将在后文中使用了复杂的经济模型来模拟制裁如何导致央行增持 BTC。

经济制裁的历史

在论文的第二部分，Matthew简要介绍了经济制裁的历史。他解释说，随着金融体系的集中化，制裁开始变得越来越普遍。这种中心化是由于人类社会逐渐数字化，这两者只会随着央行数字货币（CBDC）的推出而增加。

Matthew 深入研究了美国制裁的细节，特别是来自美国财政部外国资产控制办公室（OFAC）的制裁细节。OFAC 发布的制裁基本上禁止所有美国个人和机构与任何受制裁实体直接或间接互动。

美国已经制裁了近 9000 个实体，欧盟制裁了 2000 多个实体，联合国制裁了 1000 多个实体。很明显，美国已经将“金钱作为武器”。不足为奇的是，研究表明，在过去 30 年中，制裁的效果明显下降，仅实现了 30% 的制裁政策目标。这些政策目标通常涉及人权和民主，这个词几乎成了美“帝国主义”的代名词。

关于对央行的制裁，Matthew 指出有七家正在或已经受到美国的制裁，并且制裁没有到期日。它们分别是俄罗斯、伊朗、叙利亚、朝鲜、委内瑞拉、阿富汗和伊拉克的央行。

美国出于各种原因对这些央行实施了制裁，所以Matthew断言，没有哪个国家的央行可以确定它不会突然被美国制裁。这时，央行就需要积累真正的避险资产来对冲这种风险。

央行的黄金积累

在论文的第三部分，Matthew 谈到了央行资产负债表上最受欢迎的非货币资产之一——黄金。他指出，美国或其盟友基本上不可能没收存放在受制裁国家央行的实物黄金。Matthew 推测这是各国央行继续持有黄金的主要原因。