原文作者 | 0xAnn

原文编译 | 白泽研究院

1. 快速上涨——真的太快了

当山寨币开始大幅上涨时，比特币甚至还没有在新的价格区间内站稳。它始于 Chainlink（LINK）、Solana（SOL）这些大市值的山寨币。但在一周之内，我们看到低市值和 memecoin 也出现了反弹——这通常发生在牛市的后期。我的币安主页和 DEX 筛选列表中充斥着 ORDI、MEME 和 TIA 等名称。

有人说牛市越来越短。但我所看到的是，这也是纯粹的绝望。就好像是如果代币现在不上涨你就会失去机会一样。

为什么会有这样的动力？我还看到像 MBL 或 FIL 这样的老币也在上涨。我记得在 2019 年底和 2020 年初，在新冠疫情崩溃之前（3.12 黑天鹅），也有一个与现在类似的行情。回顾那段时期，我们完全可以称之为牛市陷阱。那么现在是另一个牛市陷阱吗？或者这只是熊市 PTSD？

2. 以太坊表现不佳

以太坊这在价格方面仍然令人失望。我试图找出为什么会出现这种情况。

2019 - 2020 年，以太坊的上涨标志着牛市的开始。如今，以太坊好像正在从主要资产转变为落后资产。

计算 2023 年 10 月 1 日至 11 月 14 日期间的币收益，结果如下。

比特币 (BTC): 30%

Solana (SOL): 120%

Cosmos (ATOM): 22%

Avalanche (AVAX): 69%

Fantom (FTM): 50%

Near Protocol (NEAR): 43%

然后，这是以太坊的收益。

以太坊 (ETH): 18%

即使与通常落后的 ATOM 相比，以太坊仍然处于劣势。更重要的是，与新的 memecoin 或像 Celestia 的 TIA 这样的新来者相比，ETH 看起来也很可怜。

为何表现不佳？我将其归因于质押。自上海升级以来，有更多 ETH 被质押。当然，相对于加密货币市场的其他部分，质押可以防止 ETH 成为一种不稳定的资产。然而，爱好者们喜欢将质押理解为供应量减少，因此价格“可能”会更高。然而，正在发生的事情却恰恰相反。

当人们不断将 ETH 换成正处在上涨行情中的山寨币时，这意味着 ETH 在不断被抛售。除了这种抛售之外，目前还没有新的买家。目前的 Crypto 投资者经验丰富，不会在狂野的 meme 季节押注 ETH。

在上一次牛市期间，当 ETH 跑赢 BTC 时，标志着牛市的结束。交易者不再押注其他山寨币了，他们将利润转移到 ETH 等更安全的资产上，通常还会对其进行质押和 DeFi 挖矿。

3. 谨防 Solana VC 持有者

正如预期的那样，这次涨势将风投们从他们的困境中吸了出来，然后他们突然宣布他们一直没有放弃加密货币。

有趣的是，没过多久，他们就“推销”了他们的资产。

Solana 是迄今为止最著名的 VC 币，代币分配的很大一部分是针对内部投资者的。那么他们希望价格回到数百美元也就不足为奇了。我很确定这些 VC 仍然掌握着这些份额。