演讲：Andrea Enria，欧洲央行监事会主席

编译：TaxDAO

我非常感谢受邀在威尼斯举行的本次会议上发表主旨演讲。这个主题非常具有话题性，也特别及时，我相信今天我们将讨论金融创新和监管作用的许多有趣的方面。

值得注意的是，欧盟是世界上第一个为加密货币行业引入监管框架的主要司法管辖区。加密资产市场法规 (MiCAR) 于 2023 年 6 月底生效，并将于 2024 年底全面适用。

我将首先讨论加密资产领域的最新发展如何加强了直接监管加密资产活动的理由。然后，我将讨论 MiCAR 的一些问题，并解释最先进的去中心化金融 (DeFi) 形式如何对金融监管的应用构成根本性挑战。最后，我将概述我认为的监管框架的基本要素，该框架设定了加密行业与银行业之间的界限并规范了它们之间的互动。

加密资产框架的技术特征可能非常复杂，但其基本构建模块是分布式账本技术（DLT）。在这种环境下，金融和非金融资产都以数字代币的形式进行加密（代币化），交易和合约是在无需许可和匿名访问的基础上执行的，不需要作为最终结算的中介人、托管人或担保人的中心化机构（无论是公共还是私人）进行任何干预。

比特币和其他基于分布式账本技术（DLT）的原生加密资产，以及更广泛地说，由这一原始概念发展而来的 DeFi，似乎为一种新的金融市场结构提供了机会，可以完全消除对金融中介机构和公共机构的需求。对许多人来说，这些创新让人想起自由银行或货币非国有化等激进的提议，这些提议在银行业和监管失灵造成严重破坏并导致 2007-08 年金融危机后大受欢迎。

我最初主张将加密资产世界（特别是加密货币）与受监管的金融部门隔离，以避免直接监管加密资产活动。我当时认为，禁止金融机构，特别是信贷机构购买、持有或出售加密资产，可以避免风险蔓延到受监管的金融部门，也可以消除公众对高度投机性投资的潜在看法。加密资产将享有与传统金融资产投资相同程度的保护。

与此同时，我强烈主张将加密货币交易所和加密资产提供商全面纳入反洗钱和打击恐怖主义融资（AML/CFT）监管范围。我认为，让新技术和新产品在银行市场主流渠道之外发展确实是可能的，其特点是「让加密货币在封闭的环境中进行实验」。

然而，由于后续加密货币市场经历的动荡，包括最近出现的不可持续的商业模式和令人震惊的欺诈行为，我们有强有力的理由对其采取更严格的监管方法。

事实上，我们看到一些加密资产项目仅仅依靠价格不断上涨的预期和新投资者的持续资金流入（就像庞氏骗局），没有任何内在价值，没有产生现金流的能力，而且价格极不稳定。