介绍

真实世界资产（Real World Assets，简称RWA）的概念在加密货币市场中并非近期新引入的，至少在2018年就已存在，那时的资产代币化和证券代币发行（Security Token Offerings，简称STO）与今日的RWA概念有许多相似之处。然而，由于监管框架不成熟和缺乏显著的潜在回报优势，这些早期尝试并未发展成为成熟的市场规模。

到2022年，随着美国继续提高利率，美国国债的收益率显著超过了加密行业的稳定币借贷利率。因此，将美国国债作为RWA标的进行代币化对加密行业越来越有吸引力。像MakerDAO、Compound和Aave这样的成熟DeFi项目，以及高盛、摩根大通、西门子甚至一些政府等传统金融机构，开始探索RWA。

在过去两年中，市场上出现了少量房地产RWA项目。它们旨在以各种方式扩大房地产投资市场，多样化房地产投资产品，并降低房地产投资者的入门门槛。本研究将对这些项目进行案例分析，分析房地产RWA的设计优缺点及其潜在市场。由于这些项目主要针对北美的房地产部门，因此讨论的相关政策、规定和市场条件将主要涉及北美的房地产市场。

房地产市场是一个充满投资机会的庞大领域。2023年3月发布的Statista研究显示，北美上市房地产市场的价值达到了庞大的的1.3万亿美元。而全球上市房地产市场为2.66万亿美元。

代币化房地产市场的核心诉求是实现以下一个或多个目标：创建更多样化和灵活的房地产投资产品，吸引更广泛的投资者群体，以及提高房地产资产的流动性和价值。这些产品的主要表现形式通常有三种：

1)碎片化的房地产所有权融资。

2)特定区域房地产市场指数产品。

3)房地产代币进行抵押借贷。

此外，房产代币化上链也有潜力增强房地产资产的透明度和治理民主性。

如果你熟悉房地产投资信托（REIT），它是一种持有能盈利的房地产并管理或借此房地产融资的公司类型。REIT提供了类似于共同基金的投资机会，使普通投资者能够访问类似分红的房地产投资收入和总回报，并帮助该地区的房地产市场增长。REIT和房地产RWA在提供碎片化房产投资机会方面有许多相似之处，他们都有效降低了投资门槛并增强了房地产资产的流动性。然而，传统REIT通常不为投资者提供管理机会或所有权，保持中心化的运营模式。尽管如此，它们在严格的监管框架内对资产的审查、运营，以及其投资结构，为房地产RWA项目提供了可以参考的框架。

通过对过去两年关于房地产RWA项目的运营观察中，我们对它们的优点和缺点有了一些清晰的了解。