近年来，没有任何前沿市场比加密货币市场更能引起投资者的兴趣。

加密资产仍处于早期阶段，目前没有供投资者参考的公认估值框架。加密市场充满价格投机与炒作，对基本面鲜有关注——实用性为零的模因币可以在短时间内获得数十亿的市值就是一例。与传统市场不同，早期项目/协议类似于仍处于种子轮或A轮阶段的初创企业，往往会在公开市场上币。同时，为新创建的加密货币在去中心化的交易所中注入流动性十分容易，各种因素迭加，使加密货币市场成为目前最具活力但又最具挑战性的投资市场之一。

资本流动失衡，导致市场结构失调

目前加密货币的市场参与者有四大类：散户、加密货币交易公司/对冲基金、大公司（Tesla、Tether和Microstrategy等）和风投（VC）。

许多散户在考虑加密货币投资时，并没有进行认真研究和分析——这解释了为何模因币和许多尚未交付的加密货币位居市值前10进行交易。

加密货币对冲基金/交易公司一般倾向于根据短期市场动向进行交易。而大公司还尚未涉足比特币以外的领域，即使是对比特币，大公司也只是偶尔涉足。

风险投资是近年来大部分机构资本投资加密货币领域的方式，加密货币原生风投和传统风投获得巨额融资就是例证。2021年和2022年，风险投资公司对加密货币初创公司的投资超过377亿美元和310亿美元，大大超过之前所有年份的投资总额。

资料来源：The Block Research

相比之下，在流动性市场上，加密货币的结构性买家很少，因为长期机构资本流向占据巨大份额的风险投资。这一问题并非加密货币市场独有。其他类别市场参与者的长期参与也会根据市场条件变化。即使一些风险投资公司能灵活操作，直接投资流动性加密货币，但受制于专业知识和风险基金的结构，他们通常专注于一级市场的风险交易，即使他们投资流动性加密货币，通常也是按单独交易处理，很少根据最新的基本面情况进行积极管理。他们也很少在项目投资上加码，即使价格可能比他们买入时低且产品的市场适应性得到进一步证明。

市场结构失调，带来巨大机遇

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