（以下所表达的任何观点都是作者的个人观点，不应构成投资决策的基础，也不应被理解为参与投资交易的建议或意见。）

上周，我与我最喜欢的波动性基金经理OG David Dredge和他的几个同事一起喝咖啡。谈话一开始就讨论了日本的金融市场是如何发展壮大的。那里的平民和企业都有大量的现金，通货膨胀的飙升正把他们从低到无收益的银行存款中拖出来，进入股票和房地产市场。

然后，我们转向了加密货币市场的现状，Dave问我： "那么，美国证券交易委员会对Coinbase和Binance的调查是怎么回事？”

我回应说，这只是法币金融系统试图限制资本离开赌场的另一个例子。有很多债务需要偿还，该系统需要尽可能多的退出流动性。他点头表示同意。Dave喜欢把脆弱的法币金融系统称为夏普世界。（这个名字源于夏普比率，它被大多数风险经理认为是衡量投资组合“风险”程度的标准——而实际上，它完全是fugazi，因为它看的是概率上的可能性，而不是投资决策的实际结果。）

然后我补充说，我相信在美国发生的与加密货币有关的事情实际上是很不相关的，因为资本是可替代的。（我稍后会对这一想法进行阐述）。

最后，我们谈到了即将到来的中国人民币（CNY）贬值。促成这段对话的原因是我们普遍不相信新加坡目前住宅房地产市场的向上和向右的特点。中国资本并不关心适用于购房的税收有多大，因为人民币被高估了，而新加坡元被低估了。因此，即使他们必须向新加坡政府支付60%的税款，中国资本也将新加坡房地产视为一个廉价的银行账户，他们可以用这个账户安全地储存他们的财富。

David接着说，北京最终将使人民币对日元（JPY）贬值，因为日本是中国真正的全球出口竞争者。日元对美元和人民币迅速贬值，因为日本银行（BOJ）继续其印钞活动——称为收益率曲线控制（YCC）——而所有其他主要央行都在提高利率和减少其资产负债表。自COVID以来，中国人民银行（PBOC）和中国中央政府在印钞方面表现得相对克制--这就是为什么人民币对美元和日元如此“强劲”。

我们简要地谈到了随着全球经济的放缓，中国的出口已经开始动摇的事实。政府很快就需要开始创造增长来安抚其平民同志，这意味着现在是中国人民银行调整其货币政策并削弱人民币对日元和美元的时候了。人民币走弱将有助于促进中国的出口，牺牲日本的竞争对手。

当我跳上我的鞭子准备回家时，一个小小的想法冒了出来。目前的市场设置让我想起了2015年的夏天。2014年初，随着Mt.Gox的内爆而开始的核熊市是相当野蛮的。波动性和交易量都崩溃了；价格的横盘整理在其无聊中让人难受。比特币价格在200美元左右徘徊，这似乎是一个永恒的过程。但在2015年8月，中国人民银行突然通过对美元的“冲击性”贬值引发了中国对比特币兴趣的反弹。从2015年8月到11月，比特币的价格翻了三倍，中国的交易者推动了市场的上涨。我相信类似的事情会在2023年发生。