前言

•监管的一体两面。监管机构的干预会带来交易的隐形成本提高，同时也可能通过增强合规性吸引更多资金流入市场。此外，监管环境的严格程度也会对Crypto Market的自由发展产生影响，弱监管环境更利于Crypto Market自由发展。

•CEX+CeFi= Traditional Commercial Bank。CEX其本质模式还是传统的商业银行模式，即通过吸储和放贷赚取利差，但目前CEX还缺少“The last buyer”，所以这可能也是CEX当前受到强监管的另一个重要原因。与此同时，一些聪明的CEX正试图做一些超前的经营对冲策略，以迎接未来可能遭遇的更强的监管。

•CEX走向DEX化。尽管DEX被认为是CEX在长期内可能的替代者，但其是否能最终取代CEX还存在讨论。我们观察到CEX在持续创新，以适应市场需求和竞争压力。与此同时不能忽视DEX更符合Crypto原教旨主义的长期原则。

监管对CEX发展的影响

 ●监管会造成交易的隐性成本提高

隐性成本是一种经济组织（企业是经济组织的一种形式）在运营过程中经常面临的成本，与显性成本相对而言。隐性成本是指企业或员工行为所造成的具有一定隐蔽性的将来成本和转移成本，是一种隐藏于企业总成本之中、游离于财务审计监督之外的成本。

显性成本可以直接链接交易数量和记录，但隐性成本趋向隐藏在总成本之中，难以准确计量并经常被忽视。隐性成本的特点在于其不受财务监管的束缚，这些成本可能触及时间成本、信息不对称、错误和不完全的合规性等方面，从而增加了隐藏在总体中的成本。

在CEX的监管情况中，监管对交易的隐性成本提高尤为显著。监管机构可能要求交易所采得更严格的身份证明和反洗钱挪用（KYC），这不仅增加了交易所额外的人力资源和技术投入，以确保交易的合规性，还可能影响到交易的速度和便利性，给交易者带来来自外部的时间成本和不确定性。此外，监管需要的合规性披露也可能引起不对称问题，使用户面临更多的交易风险和操作限制，从而进一步增加了隐性成本。而最终，这些隐性成本将会转嫁给CEX的用户，具体可能体现在提高交易费率、提现费用以及降低理财收益率。