文章转载来源： 金色财经

　　作者：JieXuan Chua、Brian Chen，Binance Research

　　编译：0xjx，金色财经

　　一、本文要点

• 近几个月来，加密社区讨论的热点是那些估值高且初始流通量低的代币。这种市场结构引发了对 TGE 后交易者可持续上行空间有限的担忧。
• CoinMarketCap 和 Token Unlocks 的数据证实了代币以低流通量和高估值发行的趋势日益明显。值得注意的是，预计从 2024 年到 2030 年，大约价值 1550 亿美元的代币将解锁。如果买方需求和资本流入没有相应增加，这么大数量的代币涌入市场将造成卖压。
• 诸如私人市场资本涌入、激进的估值以及乐观的市场情绪等因素促成了代币以高完全稀释估值（‘FDV’）发行的趋势。
• 当前的市场状况使得投资者需要更加挑剔和审慎，考虑项目的基本方面，如代币经济学、估值和产品。项目团队可能也需要考虑与代币经济学设计相关的长期影响。
• VC 继续在我们的行业中发挥重要作用，并可以与项目团队合作，确保公平的供应分配和合理的估值。

　　二、市场观察

　　近几个月来，加密社区讨论的热点是那些估值高且初始流通量低的代币。这种市场结构引发了对 TGE 后交易者可持续上行空间有限的担忧。

　　这种担忧并非没有根据。代币以低流通量发行，且大部分代币在未来发布已成为一种常见现象。在牛市条件下，由于发行时可供交易的流动性有限，这些代币可能会迅速价格上涨。然而，很明显，当一波代币供应解锁时，这种价格增长是不可持续的。

　　此外，新发行的代币的 FDV 与经过时间考验并具有用户吸引力的已建立的 1 层或 DeFi 代币相当的情况也引起了注意。总体而言，市场参与者现在意识到那些低流通量和高 FDV 代币的影响。

　　在本报告中，我们将更详细地探讨这一市场趋势。我们首先详细介绍我们对越来越多的高 FDV 代币发行的观察，并讨论潜在的市场影响及其意义。然后，我们分析这种趋势的根本原因，特别是私人市场活动可能是促成因素。最后，我们提出一些建议，以识别和减轻这种趋势的负面影响，重点是为投资者和项目团队量身定制的建议。