来源：Coinbase；编译：五铢，金色财经

　　本文通过 10 张图表，回顾2024年上半年的加密市场基本走势和技术趋势。我们研究了总锁定价值 （TVL） 的增长，该增长由 L1 和 L2 网络中的原生 gas 代币价格升值标准化。我们还采用相对方法通过总交易费和活跃地址来衡量这些网络中链上活动，然后具体分析以太坊上交易费的最大驱动因素。之后，我们研究链上供应动态、相关性以及加密货币现货和期货市场流动性的现状。

　　另外，加密货币中更密切跟踪的指标之一是美国现货比特币 ETF 的流入和流出，这通常被视为加密货币需求变化的代表。然而，芝加哥商品交易所比特币期货未平仓合约 （OI） 年初至今的增长表明，自推出以来，ETF 的部分流入是由基础交易推动的。我们分析了芝加哥商品交易所 （CME） 期货基础交易的影响，显示自 4 月初以来，非对冲 BTC ETF 敞口的增长已大幅放缓。

　　我们不会比较不同链的原始 TVL，而是跟踪通过其原生 gas 代币价格升值标准化的 TVL 增长。通常，由于抵押品或流动性使用，原生代币构成生态系统中 TVL 的很大一部分。通过价格增长调整 TVL 增长有助于分离出 TVL 增长中有多少来自净新价值创造而不是纯粹的价格升值。

　　总体而言，今年迄今，TVL 增长已超过加密货币总市值增长 24%。增长最快的链——TON、Aptos、Sui 和 Base 都可以被视为相对新兴的，并受益于快速增长阶段。

　　我们将每个网络的 （1） 5 月份每日平均活跃地址数与 （2） 同期每日平均费用或收入进行比较，两者均以与前四个月（1 月至 4 月）相比的标准差来衡量。结果显示：

　　对以太坊上前 50 个合约的费用明细进行分类。这些合约合计占年初至今总 gas 支出的 55% 以上。

　　在 3 月份 Dencun 升级之后，Rollup 支出已从主网费用的 12% 逐渐减少到 <1%。MEV（最大可提取值）驱动的活动已从交易费用的 8% 上升到 14%，直接交易费用已从 20% 上升到 36%。尽管 ETH 从 4 月中旬开始出现通胀，但我们认为市场波动（和高价值交易区块需求）的回归可能会抵消这一趋势。