作者：Flow，SwissBorg研究员；翻译：0xjs@金色财经

　　2020 年夏天被称为“DeFi 之夏”，对于加密行业来说是一个不可思议的时期。DeFi 首次不再只是一个理论概念，而是一个在实践中行之有效的概念。在此期间，我们目睹了几个 DeFi 原语的流行度激增——DEX（去中心化交易所）Uniswap，借贷协议aave，算法稳定币Sky（原MakerDAO），还有更多。

　　随后，DeFi 应用程序中的总锁定价值 （TVL） 大幅增长。从 2020 年初的约 6 亿美元，到年底，TVL 上升到 160 多亿美元，并在 2021 年 12 月达到历史最高水平，超过 2100 亿美元。这一增长还伴随着 DeFi 领域的强劲牛市。

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　　我们可以说，“DeFi 之夏”背后的主要催化剂有两个：

　　1）DeFi 协议取得突破性进展，使其具备扩展能力并提供了清晰的用例。

　　2）美联储开始宽松周期，在此期间大幅降息以刺激经济。这使得系统内的流动性充裕，并激励人们寻求更多奇特的收益机会，因为传统的无风险利率非常低。这是 DeFi 蓬勃发展的完美条件。

　　但是，与许多新的颠覆性技术一样，DeFi 的采用遵循了常见的 S 曲线路径，通常被称为 Gartner 炒作周期。

　　从宏观层面来看，情况是这样的：在“DeFi 之夏”开始时，早期买家对他们所投资技术的变革性质有着强烈的信念。对于 DeFi 来说，它的想法是它可以从根本上改变当前的金融体系。然而，随着越来越多的人进入市场，热情达到顶峰，购买越来越多地受到投机者的驱动，他们对快速获利的兴趣超过了对底层技术的兴趣。在这种兴奋的高峰之后，价格下跌，公众对 DeFi 的兴趣减弱，我们面临熊市，随后是一段漫长的停滞期。