编译：Karen，Foresight News

香港金管局今日发布长达 36 页的《关于加密资产和稳定币的讨论⽂件结论》，大致阐明了根据此前讨论文件的反馈拟议的大致监管方案参数，将优先监管参考法定货币且可能被用来支付的稳定币，并且对监管活动、目标实施时间、许可证、监管原则等作了详细介绍。

一些主要的监管要求包括稳定币应全额支持和允许面值赎回、储备资产应具备高流动性、基于套利或算法获得价值的稳定币将不被接受。稳定币持有者应该能够在合理期限内将稳定币按⾯值兑换成参考法定货币。另外，受监管实体不得从事与其相关牌照允许的主营业务不同的活动，例如，钱包运营商不应从事借贷活动。

一、2022 年 1 ⽉ 12 ⽇，香港⾦管局发布了⼀份关于加密资产和稳定币的讨论⽂件并邀请利益相关者提供反馈。讨论⽂件概述了⾦管局关于优先制定⽀付相关稳定币监管框架的想法，认为这种稳定币可能有潜⼒发展成为⼴泛接受的⽀付⽅式，同时也能在制度上提供灵活性。

二、这之后，加密资产市场不断发展。不过，值得注意的是，在 TerraUSD 崩盘之后，稳定币市场在 2022 年 5 ⽉经历了很⼤的波动和调整。也有⼀些加密货币交易所陷入困境和危机，例如 2022 年 11 ⽉ FTX 崩盘事件。在此背景下，当局呼吁对稳定币进⾏更全⾯的监管，以解决稳定币可能带来的⾦融稳定⻛险。国际监管机构、国际标准制定机构 （SSB）和⼀些主要司法管辖区已经针对稳定币提出了更具体的政策建议和监管措施或提议。

三、越来越多的主要司法管辖区正在优先监管那些声称参考法定货币的稳定币，因为监管机构认为这类稳定币更有可能⽤于⽀付并与传统⾦融体系有联系，相比其他类型的稳定币或加密资产而言，更容易产⽣更紧迫的货币和⾦融稳定⻛险。主要司法管辖区还注意到在监管制度中建⽴适当灵活性以调整监管范围来应对快速变化的市场和国际监管发展的重要性。

四、截⾄ 2022 年 3 ⽉ 31 ⽇的反馈期结束时，⾦管局共收到 58 份意⻅书。受访者普遍表⽰⽀持⾦管局将稳定币纳⼊监管范围的提议。考虑到最新的国际建议和收到的反馈，⾦管局将进⼀步着⼿建⽴监管制度。相关制度的拟议关键参数总结如下：

监管什么？

与稳定币相关的关键活动将受到强制许可制度的约束。具体来说，⾦管局将采⽤基于⻛险（指数）的⽅法来确定稳定币结构的范围，以便在拟议的制度下进⾏监管。鉴于稳定币可能带来更⾼、更紧迫的货币和⾦融稳定⻛险，⾦管局将优先监管声称参考⼀种或多种法定货币的稳定币。之后当局将建⽴灵活性，从而在未来对其他稳定币结构进⾏监管。