本次分享邀请到了三位来自知名香港虚拟资产9号牌机构的嘉宾，他们分别是：

• 潘渡基金行政总裁 - Junfei
• 南方东英量化投资团队总监 - 王毅
• MaiCapital主管合伙人 - Marco Lim

一、在香港，RWA该如何监管？可以像散户开放吗？

RWA是Real World Asset（现实世界资产）的缩写，其再往前一个世代的概念是STO（Security Tokenization Offering代币化证券）。RWA毋庸置疑是目前市场上一个非常热门的概念，不仅众多资本、风投机构在积极布局，一些监管部门也在关注。

今年7月6日香港证监会的官员曾提到，目前监管对于RWA的认知正在不断地改变。过去人们认为所有代币化的东西都是虚拟资产，要按照虚拟资产去监管；但是现在认为应该以其底层资产的监管方式去监管RWA和STO。这确实是一个非常振奋人心的消息，因为如果RWA或者STO的底层是股票，又将按照其底层资产的模式去监管的话，是否意味着这一款RWA是可以向散户开放的？

王毅：香港的监管原则是“统一原则”（Same Principle,Same Practice）。其对于RWA的态度，我个人的理解其实就是在履行其自己的监管原则而已。至于在虚拟端，RWA成为一个Token后是否要受到额外的监管，可能还要参考虚拟资产端的监管，然后再嵌套进来。

当然，如果RWA的底层资产是存款、债券、股票甚至一栋楼，可能相对应的就有其在现实资产中的监管，这只是告诉我们要到哪去找（对应的监管条款），而并不是在严格意义上一定能提供给散户或者一定能提供给谁。

Marco：我同意。举个例子，前阵子香港发了一个绿债券，这个绿债券其实可以零售，只是进行了代币化。所以假如原来这个资产已经可以给散户购买，那么把它变成Tokenization之后，散户其实也可以购买。

所以其实是同一个原则，即如果该产品在传统市场中只开放给专业投资者，那么它代币化之后也只有专业投资者能购买；但是如果该产品在传统市场中已经开放给散户，那么就算代币化了，散户马上也可以购买。

Junfei：其实RWA这个词汇去年为止还没有，包括从链上数据上来看，其实22年以前跟Tokenization相关的市场份额是相当小的，从今年开始，突然间这个份额就大了起来。

我认为其实也要看底层资产，Tokenization也好，Real World Asset也好，要看它底层记的是什么样的一个资产？它是有形的还是无形的？

如果是像USDT、房地产或者是一些藏品类型的NFT这类资产，可能监管也还不太确定是不是要进行管理。但是如果从有形资产来说，比如说是一个实物资产，或者说是一些传统类型的股和债这样的权益型资产，将它们代币化了，这样就非常鲜明的在监管的范围之内，肯定要符合香港这边监管的要求。