在过去的一周里，我有一个观察。你可以在游戏热潮开始时将资金投入到 Axie Infinity，然后离开，回来时发现你的收益比大多数 Web3 游戏的风险投资者还要多。Axie 的价格曾经跌至 0.14 美元，而现在已经涨到了 6 美元，回报率达到了 40 倍。

它的最高峰曾经超过了 1000 倍。原因是 Web3 游戏中的大多数种子阶段风险投资项目要么离流动性很远，要么可能在当前市场环境下筹集更多资金之前就夭折了。但我的想法中存在一些缺陷：

1. 种子阶段的风险投资项目不应该在 18-24 个月的时间范围内获得回报。
2. 我假设了投资者在游戏还是一个无人关注的叙事时，就将资金分配给 Axie Infinity。

但是底层的逻辑仍然是，你可以在熊市期间将资金投入到一种流动性资产中，并获得比在该叙事的早期风险投资交易中更好的回报。这个难题让我对加密货币中的风险范围、注意力如何先于风险投资有了一些思考。本文总结了我对叙事如何驱动我们行业中的资金和关注的思考。

在我们开始之前，先来看一些数字。根据我使用的数据产品追踪，超过 3500 个代币中有近 1300 个在过去一个月中只有不到 10 个钱包进行了转移。根据 DappRadar 追踪的 14000 个 dApp 中，只有不到 150 个拥有 1000 个用户。在这个行业，我们的关注点很快从一个资产转移到另一个资产。我们对筹款机制的信心也存在类似的情况。下面的数据显示了过去几年中在知名的加密货币社区中对 ICO 和发行平台的提及次数。

如果你在 2017 年的时候就在圈子里，你可能会认为风险投资将永远改变。那个市场上筹集到资金的许多初创公司现在已经不复存在了。根据数据来源，当年加密货币从散户和机构参与者那里筹集到了 190 亿到 600 亿美元。但是那批 ICO 项目的存活率与我们传统上看到的初创公司的存活率相当。

你可以在上面的图表中看到 2019 年 1 月至 2021 年 1 月之间的结果——这是加密货币风险投资的黄金时代。对 ICO 的兴趣迅速消失。投资者在一个短暂的时期里看到了机会，那时那些充满梦想的创始人们不再能够获得散户资本来进行建设。初创公司的估值在 500 万到 1000 万美元之间。创始人和投资者不得不重新合作以求生存。