我们从上周开始就不断提到，在美国实际收益率走高（利率升至更高维持更久）和中国经济持续疲软共同影响下，风险市场开始感受到压力，两个重要的经济体目前朝著完全相反的方向发展，一个试图减缓通胀和过热的就业市场，而另一个则试图挽救迅速紧缩的经济活动，虽然原因完全不同，但两个经济体的股市均出现下跌的情况。

首先在中国，借贷便利利率意外下调（2.65% -> 2.50%）带来的振奋情绪很快就被零售销售和工业生产数据的疲弱所抵消，国家统计局还宣布，由于需要进一步“健全优化”劳动力调查统计，将停止发布青年失业数据，这自然引发市场对本地就业情况是否已经相当严重的担忧；由于许多核心的经济再平衡问题仍未得到解决，A 股和恒生指数均未能对调降利率做出正面反应，CNH 汇率则首当其冲，现货升至 7.3359 的高点，距离 10 年高点仅一步之遥。

与今年早些时候的走势不同，当前现货的疲软伴随著外汇远期点飙升和期权向上行偏斜，因为对冲基金正在寻求每一种可能的方式来加大人民币空头头寸，昨天，人民币外汇衍生品和期权再次成为全球交易最活跃的货币对，交易量再次高于平均水平 3 倍，与此同时，1m 离岸人民币远期点已接近今年高点，随著看跌交易动能增强，隐含收益率达到一年高点的 3.40%。

另一方面，已开发市场的情况则完全不同，日本公布的年化 GDP 增长高达 6%（vs 预期的 2.9%），导致美元兑日圆突破 145，随著贬值竞赛继续进行，人民币兑日圆汇率保持在今年的高点约 20。在大西洋彼岸，英国 3 个月工资同比增长也达到了 8.2%，使得市场对英国央行 9 月会议的定价大幅上涨 10 个基点，且英国 10 年期国债收益率就在英国正要公布 CPI 前又回到了去年 10 月“迷你预算”时期的高点附近。