本文来自 Panteracapital 的八月公开信“积极黑天鹅”。

比特币经历了历史上最长的同比负回报期，持续了 15 个月（2022 年 2 月 8 日至 2023 年 6 月 12 日）。此前最长的期间不到一年（2014 年 11 月 14 日至 2015 年 10 月 31 日）。

我们认为，我们已经见识了足够多的情况——市场不可能一直下跌。

我们相信与最近事件的结合——XRP 的裁决和贝莱德等机构的认可——除了预计将于 2024 年 4 月发生的比特币减半之外，这将为数字资产的下一次牛市提供强有力的准备。

比特币减半：背景

比特币协议的货币供应功能与量化宽松截然相反。比特币代码规定总共将发行 2100 万个硬币，并且新硬币的供应将随时间减少。

目前每十分钟发行 6.25 个比特币，每四年，“区块奖励”减半，因此被称为“减半”。这个过程将一直持续到公元 2140 年，那时 2100 万个比特币将被完全开发。

比特币的供应和硬币分配规则完全基于数学，设计上是可预测和透明的。

“总流通量将是 2100 万。当网络节点生成区块时，硬币将分配给它们，每四年减半一次。前四年：1050 万个硬币。接下来的四年：525 万个硬币。再接下来的四年：262.5 万个硬币。再接下来的四年：131.25 万个硬币。以此类推。”

——中本聪，密码学邮件列表，2009 年 1 月 8 日

明年的减半

预计下一次减半将在 2024 年 4 月 20 日发生。每个区块的挖矿奖励将从 6.25 个比特币减少到 3.125 个比特币。

有效市场理论认为，如果我们都知道它将发生，那么它已经被定价了。引用 Warren Buffet 的一句话，“市场几乎总是有效的，但市场之间的差异对我来说，几乎并且始终是 800 亿美元。”因此，即使我们认为每个人都知道某件事，也并不意味着没有大量的利润可以获得。

“在一个人们相信市场有效性的市场里投资，就像与某个被告知看牌没有好处的人在一起打桥牌。”

——Buffet，1984 年，引自 Davis，1990 年