作者：SUN XIAOCHUAN（Emperor of Xinjin） 来源：X（原推特）@sun_xinjin

　　币安要多久才能赚够40亿？算了下，40亿大概是币安在熊市里1年的收入。

　　Coinbase Q3的财报提供了一个很好的参考样本：

　　Q3季交易营收2.886亿刀乐，市场份额大概是5%-7%。

　　Binance在“现货”上的市场份额大概是Coinbase的7-10倍，那么币安每个季度在“现货”上的收入看起来可能是20-28.8亿。

　　但Coinbase的赚钱“效率”明显高于币安：CB在Q3季度能赚到千3.8的spread（2.886亿的收入，760亿交易量）。而在币安，最韭菜的普通用户的taker/maker是0.1%，对于机构用户，币安最多能提供1bp的maker rebate和2.4bp的taker。所以币安最多能赚-1bp+10bp=9bp的Spread（即机构提供maker，散户做taker。另一种机构做taker，散户做maker的情况很扯，几乎不存在）。于是可以推出，Coinbase的赚钱效率，保底是币安的4倍。综上，币安每个季度在现货上可能可以赚5-7.7亿。你再把返佣算进去，那么币安每个季度可能可以赚5个亿左右。

　　再算合约市场，Q3季度合约市场交易量达到了行业“冰点”：总共6.1万亿，币安的市场份额是50%左右，大约3.1万亿。

　　合约市场虽然量大，但其实并不怎么“赚钱”。比如在币安，最普通的用户的费率是1.8bp的maker和4.5bp的taker，而最吊的做市商的maker费率是0.5bp，于是币安能赚的Spread最多是4bp。

　　按4bp的spread来算，币安Q3能赚12亿左右，但这个数字需要再打折，比如需要算进去返佣，需要考虑到成交情况（怎么可能每笔成交都赚4bp？）。我们粗略打5折（毕竟返佣都挺多了）的话，那么币安在Q3算是可以赚6亿。

　　现货和合约加起来，币安每个季度赚11亿左右。40亿的罚款，很像是币安在“熊市”里一年的收入（抛开什么质押，矿池等业务）。这样的话，看起来DOJ算的“挺合理”。

　　BTW，如果是在牛市，交易所的业务量和盈利，往往是十倍以上的增长。