针对当前 FTX 资金断裂并寻求币安收购这一事宜，加密律师 @wassielawyer 从 FTX 可选应对方案、以及后续 FTX 潜在的清算可能性等角度阐述其观点，吴说编译整理如下：

我十分惊讶，在众多可选方案中，FTX 竟然选择了被币安收购。SBF 可以有很多选择：

●寻求紧急债务融资；

●寻求新的资金投资

●清算资产

●争取时间

前三种方案可以通过寻找破产保护来促成，而 SBF 却选择了被币安收购，要知道币安是这次挤兑的始作俑者。

我们从中可以得出的结论是，FTX 确实将客户资金借给了第三方，很可能是 Alameda。这意味着，正如我之前推测的那样，FTX 正在采用部分准备金模式，在这种模式下，它没有准备好应对 CZ 在 FTX 上引发的挤兑。为了应对这些挤兑，FTX 需要解除在 Alameda 的贷款。Alameda 本身没有足够的流动性将资金返还给 FTX，因此，该公司不得不清算其所能清算的任何流动资产，并返还其所能返还的任何资产，以便 FTX 能够继续努力满足提款要求。但这还不够，因为客户的信心没有恢复，没有存款，只有提款。因此，需要某种外部第三方资金来满足现金流出。SBF 没有向任何其他方寻求融资，也没有通过限制提款或寻求暂停来争取更多时间（有媒体报道曾向 Coinbase OKX 求助），而是向币安屈膝。这是否意味着 FTX 陷入了如此深的困境，以至于我们谈论的不是紧急周转，而是全面的救援融资？

救援融资将是非常昂贵的，这意味着 SBF 不相信 FTX 能够满足这些融资成本。SBF 还认为，通过第 11 章这样的程序争取时间不会有任何好处。

结论是什么？FTX 的资产负债表上一定有一个巨大的漏洞（很可能是 Alameda），无法由其他资本来填补，这迫使 SBF 不得不屈膝。但现在呢？CZ 只是在收购 FTX，这意味着 Alameda 可能欠 FTX 的债务仍然存在。因此，客户将得到补偿（因为 CZ 正在填补缺口），但 FTX（在新的管理下）肯定会向 Alameda 追讨未付款项。那么，我们现在看到的是可能 Alameda 破产的情况吗？

目前币安和 FTX 有一个握手协议，币安将帮助 FTX 渡过流动性紧缩的难关。已经签署了LOI（意向书），但请注意，这不具有约束力，因为还要经过尽职调查。在尽职调查过程中，币安及其法律顾问将对 FTX 和 Alameda 的行为有更好的了解。我认为在这一点上相当清楚，FTX 在其资产负债表上有一个漏洞，因为它把钱借给了 Alameda，可能是用于产生收益，或者是在 6 月崩盘后为了拯救 Alameda。如果答案是前者，对我们所有人来说都要好得多，因为这只意味着 Alameda 的流动性非常差，随着时间的推移，它可以清算其资产来偿还 FTX（在币安的管理下）；但如果是后者，那么币安可能不太愿意做这笔交易，因为他们看到他们为填补 FTX 漏洞而投入的资金最终回来的可能性会小很多。