11月，人们对 Crypto 市场命运的担忧情绪占据了主导，一家在 6 月份估值达到 320 亿美元的加密货币交易所破产了，一家主要的加密借贷平台也倒闭了。

然而 ETH 拒绝跌至新的周期低点!

尽管市场动荡，但 Crypto 仍表现出令人惊讶的韧性，这让人们开始思考一个古老的问题: 现在 ape，还是之后 FOMO ?

通胀率下降了，美联储似乎越来越不那么鹰派了，并且全球冲突可能略会缓和。那么，链上故事提供了什么来支持这种乐观的叙述呢?

今天，我们将检查 5 个“触底”的链上信号。

1、上升的 DeFi 收益率

自 6 月 9 日触底以来，DeFi 的聚合收益率一直在上涨。

数据来源：DeFi Llama Yields Overview

ETH 在一周半后的 6 月 18 日达到了周期低点（848.88美元）。

数据来源：TradingView

6 月 9 日至 18 日的 DeFi 收益率上升，反映了用户对 crypto资产的借款需求增加了，这些用户建立了空头头寸。之后，7 天移动平均收益率在 6 月 19 日 达到顶峰——这一天，市场看到了 ETH 定价的投降。

传统金融市场上，从抵押贷款、商业票据到美国国债等债务工具的收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而 crypto 的收益率则来自资产需求。

更高的 DeFi 收益率通常与更高的 crypto 资产价格相关。

为什么 ? 个人和机构借贷主要是为了获得杠杆，或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资金成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的上升，表明借款人正在转向更具风险的投资方式，这对 crypto 等风险资产类别来说是利好消息。

2、Curve 池子的重平衡

还记得当 FTX 崩溃，并且据称 Alameda 在做空 USDT，从而导致的 USDT 脱锚（紫色阴影框）吗？

数据来源：TradingView

Alameda 的这一举动，以及由此产生的相关各方的资金流动减少了市场对 USDT 的需求，同时增加了其供应，导致 USDT 汇率跌破了 1 美元。 由于这种突然的供需不匹配，Curve 的 3Pool （可以说是去中心化金融中最重要以及流动性最强的稳定币池子）出现了非常大的变化，与 DAI 和 USDC 相比，我们看到 USDT 的比例余额增加了。