MakerDAO一直想引入、并且持续在以美债上链为RWA的切入口。这是一个非常关键的叙事，因为债券市场对社会信用体系的建立有非常重大的影响。 简单聊一下对RWA赛道未来的推演，下次再写个详细版本的。

20年MakerDAO把现实资产（RWA）纳入了战略发展后，MKR已经持续持有超10亿的美债。 要想明白这件事的意义，要想清楚行业的现状，尤其是征信系统。 现在大部分的DeFi协议都是超额抵押，为什么？就是因为链上没有信用体系，尤其是针对个人的信用体系。

很多DeFi项目开放了闪电贷或者信用贷，但所针对的是机构用户，而非链上用户-----也没办法向后者开放，哪里来的信用？大不了换个钱包，换个ID。作恶成本远小于作恶收入，极大的限制了DeFi2.0的发展（关于2.0可以看看这篇文章）。

https://t.co/d3lKLx5dVX

但征信系统的建立，没那么简单。社会信用体系是准公共服务，在传统的中心化社会，可以由国家来推动建设，但在去中心化世界中，一定是以利益来推动。 即大家选择建立信用体系，是为了获得更大的利润，让这个市场更加完善，持久，才能赚更多的钱。 因此，链上信用体系的发展

一定是在某个概念爆发而随之完善的，必不是提前建立信用体系。这和国家建立信用体系是反过来的。 值得一提的是，即便是国家建立信用体系的快慢，也跟社会发展程度密切相关。并且与债券市场密切相关。 我举个例子，比如国内的信用体系建设。

20世纪80年代，中国人民银行建立了第一家信用评级机构，上海远东资信评级，92年以前，信用评级是以委员会形式为主。 但是92年~96年，国内债券市场极度萎靡，评级机构没有收入，发展的极为缓慢。 直到97年确定市场经济体制后，债券市场高速爆发，同年信用机构、中介机构相继出现，征信业雏形出现。

7/ 这种历史轨迹对链上信用体系的发展有非常大的参考意义。 这种公共服务的推进，都需要财富效应来推动完善，直到整条产业链的各种需求被填补，产业才能建立。 且是由企业机构，过渡到个人体系。

到这，应该能隐隐知道美债上链的意义了。BTC\ETH在全球范围的价值共识远不如美债。同时DeFi由于信用体系缺失，得不到进一步的发展；传统资本市场也由于经济下行缺乏收益敞口。 那么，将收益率上升的美债引入到DeFi当中，打开了有利双方的合作渠道。

一方面，对于传统投资者而言，这是基于美债而出现的新型投资机会，在美债的信用背书下，可以助推热钱进入行业；另一方面，DeFi也会有新的叙事，出现巨大的财富效应。 创业者、投资人就会积极推动链上信用体系发展，数据库、中介服务、DID等等一些列上下游的服务（以及服务中的问题），都会被完善。