前言

近期因Compound创始人Robert宣布创立新公司，专注美债上链一事而引爆RWA（真实世界资产代币化）叙事，Compound代币COMP价格也因此暴涨。除此之外，RWA龙头MakerDAO，借贷龙头Aave代币价格均在近期有较大幅度上涨。

Compound与Aave产品形态更相似，且我们在此之前已经发布过MakerDAO相关业务数据，所以本文主要从借贷业务、代币排放、协议收支三大方向复盘Aave和Compound的基本面数据。

总结

Aave的资金体量是Compound的2.6倍，是当前DeFi借贷领域规模最大的协议。Compound虽是首个提出资金池模式借贷的协议，但是因团队比较保守，业务拓展滞后而导致后续发展乏力。Aave则是抓住了多链发展的机会，团队具有创新意识进而后来者居上。

DeFi协议的安全性是项目发展之根本，降低协议潜在风险是团队最重要的任务。Aave和Compound的产品设计中都有风险隔离措施，不过Compound当前的做法更为激进，直接降低协议的复杂性，根据基础资产的不同将各个资产池隔离开来，这也意味着Compound放弃了部分山寨币作为基础资产的市场份额。Aave则更倾向于做大而全的通用借贷协议，抢占更多的市场份额，将新资产与核心资产池隔离，降低新资产作为抵押品的潜在风险。

从风控措施来看，二者都引入储备金作为协议出现债务亏损时的补救手段。除此之外，Aave内置安全模块，由代币质押者为整个协议安全兜底，不仅为协议代币赋能，且锁住一部分代币的流动性，减少市场通胀。

从代币排放来看，二者目前的排放量都比较低，代币抛压对二级市场的价格影响较小。Aave是上线比较早的协议，代币流通量达到90.5%，不过安全模块锁住了部分代币的流动性。Compound首创流动性挖矿先河，但是这种方式带来的流动性在参与者获得可观收益时会立即抛售代币，对协议影响较大，因此Compound改变了流动性激励措施，将代币分发至真实用户手中，目前代币流通量达到68.6%。

COMP和AAVE代币价格都因近期的RWA叙事有较大幅度的上涨，但实际上Compound创始人新公司仍处于申请阶段，Aave的RWA资金规模则仅有765万美元，仅为RWA龙头Maker资金体量的0.3%。

从协议收支来看，Aave的收入来源比较多样化，稳定币GHO的借款利息也全部归国库所有。从财库收入趋势可以看到，自上轮牛市过后，Aave协议收入锐减，不过当前协议收入是能够覆盖协议支出的，Compound仍然需由COMP代币奖励补贴。Compound收入来源比较单一，Aave协议收入是Compound的 4倍左右。