每个人都知道以太坊合并会对DeFi产生积极的影响，但不到一年的时间，它已经超越了最疯狂的看涨预期。我们最能看到这一点的地方就是LSDfi——基于流动性质押衍生品的DeFi世界正在不断发展。这个叙事在此刻已经存在一段时间了，所以值得我们去探究它从何而来，更重要的是，它将走向何方。

在这篇文章中，我将把LSDfi的演变分为3个阶段，然后看一看一些处于LSDs可能应用的前沿的项目。可以肯定的是，我们的视野中有很多东西，我们所看到的只是开始。

阶段一：流动性质押协议

进入2023年，加密货币的热门领域之一是像Lido和Rocket Pool这样的LSD提供商。你可能知道，这些协议让用户在智能合约上质押他们的ETH，然后质押ETH以帮助保护网络。作为回报，用户会获得像stETH或rETH这样的LSD——代表他们已经质押的ETH的流动性代币。结果就是一个可以被交易、借贷的流动性代币，它仍然会累积ETH本身的质押收益。

今年早些时候，许多人认为这些协议会因为质押需求的增加而受益，特别是在以太坊网络质押提现被开启后。我认为可以肯定地说，这个趋势以极其看涨的方式发展。只需看一下验证者数量的增加：

同样，质押的ETH数量也在迅速增加：

通过保持质押代币的流动性，LSD提供商在鼓励用户感到舒适质押他们的以太坊方面发挥了重要作用。话虽如此，发行这第一波LSD的协议并不是唯一从中受益的。如果你认为这些质押协议是LSDfi的一级受益者，我们可以再继续深入的了解真相。

一旦LSD被释放出来，逻辑上就有必要找到一种方法来保持它们与其基础资产的挂钩。我们最不需要的就是重复去年夏天的情况，当时最大的ETH LSD，stETH，由于3AC等人的强制卖出而脱钩。因此，像Curve和Balancer这样的协议看到了大量流入ETH LSD相关池的资金，放大了他们的TVL。

现在，Curve的stETH/ETH池是DeFi中最突出的LSD池，TVL约为7.4亿美元。他们在frxETH/ETH池中也有超过1.64亿美元，这是他们在主网上的第五大资金池。