更新的数据显示，新租约的价格正在迅速降低，住房通胀将会跟随降温。

在今年年初，我强调了来自美国劳工统计局和克利夫兰联邦储备银行研究人员的一项新数据系列，称之为"最重要的新通货膨胀指标"，这是一个我不轻易给予的头衔。

他们的研究解决了对官方租金价格测量的一个巨大关切，租金价格独自占据了消费者价格指数（CPI）的大约三分之一。为了准确计算住房通胀，有必要测量合同租金——租户目前支付的金额——而不是目前出租的房屋的租金。这又需要反复调查大量的住房单元样本——其中大部分将有持续一年或更长时间的长期租约，通常在租约到期时由现有租户重新签订。最终的结果是一种极为准确的平均价格测量方法，但对决策者来说却是一个棘手的问题 - 官方通货膨胀始终反映平均租金的变化，而不是新租金，因此在反映当前宏观经济状况方面滞后很大。由于住房通胀是整体通货膨胀中最具周期性的组成部分，并且受货币政策影响最大，因此准确掌握租金价格尤为重要——这种滞后成为一个主要问题。

这就是新租户重复租金指数（NTRR）的拯救之处，由研究员Brian Adams、Lara Loewenstein、Hugh Montag、Randal J. Verbrugge开发，它使用与CPI相同的基础微观数据，只关注新租户签订租约的一部分住房单元的价格变化。这给出了一个更好的图片，展现了目前住房市场的状况，并间接反映了官方租金通胀的走向。关键是，NTRR往往领先官方CPI租金成分一年 - 目前它表明我们应该预计在接下来的三个季度内将出现显著的通货紧缩。

通货膨胀现在主要是一个住房问题

这是一个好消息，因为通货膨胀现在主要是一个住房现象 - 上涨的租金是CPI中最大的贡献者，而除了住房之外，头条通货膨胀在过去一年里完全停滞。公平地说，将所有非住房成本聚合为"其他一切"掩盖了核心商品和非住房服务价格上涨被波动能源价格下跌所抵消的事实，而且值得注意的是，联邦储备委员会更倾向于首选个人消费支出物价指数（PCEPI），而非CPI，后者对住房的权重较小得多。然而，即使在观察过剩的核心趋势PCE通胀时，最大的单个贡献仍来自特定部门的住房价格动态 - 这使得未来租金的走势尤为重要，以使通货膨胀恢复正常。