链上衍生品领域是DeFi中最具竞争力的领域，已有数十个协议上线，还有许多新项目即将推出，本文将重点分析6大链上衍生品协议关键指标对比。

虽然原始数据可能表明某个协议看起来是一项不错的投资，但了解背景依然非常重要，尤其是协议设计和收入分成模式。

（注：上表数据截取时间为2023年7月24日）

一、GMX

GMX是一个永续合成去中心化交易所，其最知名的一个功能就是零滑点交易，从锁仓量、交易额、费用和收益这些指标来看，GMX应该是当前规模最大的衍生品协议，他们与流动性提供者分享70%的费用收入，与GMX质押者分享30%的费用收入，使得 GMX非常受欢迎并且对投资者有吸引力，其市盈率（收入减去代币激励）为31.16，这意味着GMX“相当昂贵”，但投资者可能会以GMX v2定价，GMX V2将在几周内推出，具有以下功能：

• Chainlink低延迟预言机可提供更好的实时市场数据
• 支持更多资产（不仅仅是加密货币）
• 更低的交易费用
• 滑点在GMX v1和v2将共存

随着竞争的加剧，GMX市场份额正在逐渐减少，如果v2不能给平台带来更多的交易量和费用，GMX的合理价格可能会落到40美元区间，市盈率大约为20。

二、Synthetix

Synthetix允许用户根据其原生代币SNX铸造合成资产，其他项目（例如Kwenta）可以使用Synthetix构建自己的前端，以允许交易者访问永续DEX交易。在市值和收入方面，Synthetix的规模都是六大衍生品协议中最大的，他们将100%费用收入分配给SNX代币质押者，而SNX质押者本身也是流动性提供者。

为了刺激用户提供流动性，Synthetix通过解锁SNX代币来激励质押者，目前价值超过1亿美元的SNX已作为激励措施支付给了质押者，但该协议仅有3600万美元的费用收入且市盈率为负——这意味着他们正在亏损。

按照目前的估值、费用和代币释放量，SNX似乎是一种非常昂贵的代币。如果没有额外的激励措施，未来交易量可能会下降。

三、Gain Network

Gains Network是一个综合衍生品平台，允许进行加密货币、外汇和大宗商品杠杆交易，该平台目前与GNS代币质押者分享约33%的费用收入，与流动性提供者分享约17%的费用收入，但从今年九月开始，与GNS代币质押者分享的费用收入比例将提升到61%，这一举措可能会提升其估值。