作者：K33 创始人Torbjørn Bull Jenssen，CoinDesk；编译：白水，金色财经

　　推动比特币发展的力量有很多，但很少有力量能像减半（当区块奖励减半时）那样引起同等程度的关注。 从历史上看，减半已被证明是牛市的重要催化剂，虽然影响率正在下降，但即将到来的减半可能对比特币的价格形成很重要。

　　在 K33，我们预计投机者将再次在减半事件到来前有所反应，就像他们在过去所有减半事件中所做的那样。 平均而言，比特币在减半前的一个月内升值 14%，如果 2024 年与此一致，我们不会感到惊讶。 也就是说，有很多因素在起作用，我们和其他任何人都无法确定地预测。 但有些事情我们确实知道。

　　首先，比特币价格始终由持有比特币的净需求决定。 在任何时间点都有一定数量的比特币可用时，其价值必须进行调整，直到投资者实现他们想要的分配，例如以美元计价。

　　举个简单的例子：如果只有一个比特币，两个投资者想每人持有价值 1000 美元的比特币，那么只有价值 2000 美元一枚的比特币，每个投资者每人持有半枚比特币才可能实现。

　　目前通胀率约为1.8%，与黄金水平大致相同，4月下旬将降至0.9%。 这意味着，如果需求没有变化，与没有减半的情况相比，减半只会引发减半后第一年价格上涨 0.9%。

　　如果需求没有变化，市值应该保持不变。 由于比特币股票的年通胀率为 1.8%，价格必须下跌 1.8% 才能使市值保持不变。 如果通货膨胀率为 0.9%，则下降幅度只需 0.9%。

　　比特币的需求当然是固定的，但讽刺的是，上述分析证明了一个重要的观点：虽然减半是一个供给事件，但它对价格的所有影响都必须来自需求端，因为 几乎没有事件是因为纯粹的供给效应。

　　换句话说，供给侧效应似乎无关紧要。 但这并不是100%正确。 原因是很多比特币持有者都进行了全额投资。 如果价格上涨，他们会继续持有，但他们没有更多的美元来购买比特币。 因此，价格在某种程度上由边际买家和边际卖家之间的平衡决定，因为总投资组合需求是内生的，并且在某种程度上由价格决定。

　　为了简单地说明这一点：想象一下，所有现有的代币都由强手持有，而不是出售。 矿工必须出售以弥补成本，但没有人必须购买。 对于给定的新美元流入比特币的速度，新比特币供应量减半将导致价格翻倍。 一旦价格翻倍，一半的代币数量就足以吸收流入的美元。