作者：Alex Tapscott，CoinDesk；编译：白水，金色财经

　　在不到二十年的时间里，交易所交易基金 （ETF） 管理的资产已从 1 万亿美元激增至如今的 10 万亿美元以上，美国银行预测 2030 年 ETF 市场将达到 50 万亿美元。投资者被 ETF 所吸引，因为它们提供了通过股票的流动性实现共同基金的多元化，通常费用较低。

　　但这本身并不能解释他们的成功。

　　ETF 的核心是一种金融技术，它使大多数投资者曾经难以获得的资产类别和策略变得民主化。其中包括从市政债券到外国股票、股票期权到私人信贷的一切。通过减少准入门槛并增强灵活性，ETF 从根本上改变了人们的投资方式。

　　ETF 的成功不应让我们感到惊讶。历史上的金融创新都遵循类似的轨迹——改善准入、减少摩擦和扩大选择，这反过来又可以创造全新的市场。共同基金（1924）允许投资者将资金集中在一起并投资于证券投资组合。第一张签账卡 Diners 卡（1950 年）使消费者无需携带现金即可支付商品，在此过程中为消费信贷创造了一个巨大的市场。折扣经纪公司（1975 年）向普通投资者开放股票交易，而网上银行和经纪公司（1990 年代）使行动不便或居住在偏远地区的人们更方便、更容易获得银行服务。

　　这些技术都是从小规模开始的，需要一些时间才能渗透到各自的市场。

　　ETF 最初被视为利基产品，可能适合少数 DIY 投资者，但不适合顾问、交易员、机构、高净值个人或其他华尔街主要参与者。

　　虽然 ETF 确实是从指数基金开始的，但如今大多数 ETF 的推出都是针对主动策略的。根据贝莱德的数据，活跃 ETF 占 2023 年所有美国上市 ETF 发行量的 76%，占同年全球 ETF 流入量的 21%。该公司预计，到 2030 年，管理的主动 ETF 资产将激增至 4 万亿美元，比目前的 9000 亿美元增加四倍多。

　　ETF 市场的成功是克莱·克里斯滕森创新者困境的一个例子。当新技术出现时，市场中的现有企业（在这种情况下是传统的资产管理公司、银行和经纪公司）往往会缓慢地接受它，从而使颠覆性创新者获得了关键的先机。克里斯滕森说，他们的立场是可以理解的。在投资界，小型 DIY 投资者最初是最不感兴趣的一类客户。他们没有很多钱可以投资，对费用也很吝啬，因此很容易被解雇。