今天很多小伙伴在讨论HashKey获得交易所牌照，并且可以让散户参与交易的信息。甚至是彭博社都给出了报道，并且亚洲监管机构通过澄清加密货币规则，抢在了美国的前面，香港在新的数字资产框架下首次获得交易平台牌照就是例证。香港于6月实施了强制性加密货币框架，同月日本的稳定币法开始实施，韩国批准了第一个独立的数字资产法案。印度尼西亚正在建立一个政府支持的加密货币交易所。其他司法管辖区，例如欧盟和迪拜，也制定了详细的加密货币规则法案。与此同时，美国陷则入了法庭判决的对立、监管机构之间的地盘争夺战以及加密货币领域的争议之中。

最有名的就是Terra和Ripple案件的区别，在Ripple的案件中法官裁定了XRP在交易所面对用户销售时并不属于证券，而Terra的案件中法官给出了完全不同的结论，无需去区分是对于机构或者是散户的出售，全部都是属于证券，尽管如此，Terra法官的一个重要观点是，关于代币本身是否是证券，他同意Ripple、Terra、大多数加密行业和Ripple法官的观点，但不同意SEC的观点，XRP 作为一种数字代币，其本身并不是体现投资合同Howey要求的“合同、交易[、]或计划”。相反，法院会审查被告涉及XRP销售和分销的不同交易和计划的整体情况。 他只是得出结论，所有这些销售都是证券发行。

说人话就是在目前没有明确的法律依据之前，法官都认为多数的Token本身并不是证券，但是发售Token的行为却符合证券的定义。这就代表了发Token本身并不受证券法的管辖，但如果公开销售，那么就有可能是会当作证券来执行，不过当前还有一个疑问就是如果通过DEX或者是通过NFT的方式发售Token（类似BRC20）那么是否会属于证券的行为，当然这对于目前的美国法律体系来说还是太难的问题，这也是我认为 #BTC 现货ETF的通过必然和两党共同推进的加密货币新法案有必然的关联。