投资概要

Lybra Finance是一个LSDfi稳定币协议，它的主要业务模式为抵押ETH或stETH铸造稳定币eUSD，通过LSD的收益回购eUSD实现持有稳定币生息，年化在7%~9%之间。eUSD由超额抵押、清算、套利来维持稳定，抵押品的价值与eUSD的价值比例需要超过160%；当抵押品的价值与eUSD不满足某一比例时，任何人都可以对质押资产进行清算，并且清算人会获得奖励；当eUSD高于1美元时，用户会倾向铸造eUSD在市场上抛售获利，使价格逐渐回归一美元，当eUSD低于一美元时，用户会倾向在市场上购买eUSD在协议中兑换ETH，促使eUSD价格上涨，这种套利模式在稳定币协议中比较常见，但具体效果比较难以确定。

LSDfi是一类基于ETH质押品的Defi协议，常见的ETH质押代币有stETH、bETH、rETH、cbETH、wstETH等，其中stETH、wstETH占据了LSDfi TVL的绝大部分，约在6.5亿美元。LSDfi协议的主要发展方向为借贷、稳定币、DEX等，除了Pendle、Lybra Finance等主要靠LSDfi起家的协议外，MakerDAO、Curve等老牌Defi协议也对LSDfi也有所涉猎，减弱了一些LSDfi稳定币协议对资金的吸引力。LSDfi赛道拥有比较好的基本面、叙事价值和用户需求，LSDfi的用户需求来自于用户希望质押品能够有退出流动性和加杠杆提升收益，目前的LSDfi协议基本可以满足这些需求。

Lybra Finance的劣势有：

1）项目没有风险融资，团队匿名，代码信息等披露度低，可能存在安全风险；

2）项目的发展取决于ETH衍生品的发展情况；

3）eusd的利息本质来自于ETH质押的收益，在项目初中级阶段需要不断投入挖矿奖励才能实现TVL持续增长；

4）eusd的持有人余额增值操作不够透明，可能存在潜在安全风险。

Lybra Finance的优势有：

1）发行的稳定币eUSD自动生息，可以吸引市场上的LSD资金；

2）目前是LSDfi龙头，受到投资者关注。

因此，该产品值得关注。

说明：头等仓最终评定的【关注】/【不关注】，是按照头等仓项目评估框架对项目当前基本面进行综合分析的结果，而非对项目代币未来价格涨跌的预测。影响代币价格的因素众多，项目基本面并非唯一因素，因此，不可因为研报判定为【不关注】，就认为项目价格一定会跌。此外，区块链项目的发展是动态的，被我们判定为【不关注】的项目，若其基本面发生重大的积极变化，我们将有可能会调整为【关注】，同样地，被我们判定为【关注】的项目，若发生重大恶性改变，我们将会警示所有会员，并有可能会调整为【不关注】。