引言：

Lybra目前TVL3.28亿，超过crvUSD、Pendle、Raft、Gravita等主流LSDFi协议的总和，已经成为最大的LSDFi协议。目前正值Lybra V2升级之际，下文主要分析Lybra V2解决了哪些现存问题以及做出了哪些协议拓展。

Lybra在LSDFi赛道市占率超50%

来源：Dune@defimochi，LD Captial

正文：

Lybra V2目前由Cod4rena和 Consensys的代码审计已经完成，Halborn的最后审计即将结束；确认将会于8月底上线。主要功能更新包括推出peUSD支持非rebase的LST、上线Abitrum、引入LBR War通过治理控制代币排放（类似Curve War）、引入提前解锁罚金与dLP罚金，以此引入LBR燃烧与eUSD价格稳定基金等。

LybraV2与V1功能对比

来源：Lybra，LD Captical

在Lybra V1中，协议凭借创新的生息稳定币的机制设计吸引了市场关注，累积了大量的TVL，但也暴露了以下四个问题：

1、eUSD铸币的收益风险不平衡：LybraV1收取铸币者抵押品产生的利息抽水1.5%归协议收入，剩余部分兑换为eUSD分配给eUSD的持有人实现生息稳定币的功能。这导致对于eUSD的铸币人来说损失了1.5%的利息收入同时承担了合约风险，为了激励铸币行为需要esLBR补贴，这会造成LBR流通量的严重通胀；从5月初到现在（8月23日），LBR流通量从4.33m上升至12.87m，通胀297%，LBR+esLBR从5.42m上升至16.9m，通胀312%。

LBR通胀严重

来源：Dune@defimochi，LD Captial

2、eUSD持币可以获得利息使得铸币者持币意愿强（铸币者放弃持币意味着放弃全部抵押品收益），市场购买意愿强（相较于USDT等不生息稳定币，持有eUSD可以获得年化7%-10%的收益率），叠加协议持续购买eUSD用做利息分配使得eUSD长期正溢价；

eUSD长期正溢价

来源：Coingecko，LD Captial

3、stETH抵押品利息收归协议兑换成eUSD分配给eUSD持有者使得铸币者为了利益最大化通常选择最高的杠杆率，使得整个协议抵押率CR太低极易触发清算；在最近8月2日与8月17日ETH单日出现较大跌幅，eUSD均出现了大额清算，这在导致铸币人收损失的同时也提高了协议的坏账风险。

eUSD高杠杆率容易触发清算