全球市场的流动性减少已经开始，数千亿的储备将离开系统。但这种减少不仅可能无法抑制风险资产，还可能导致隐蔽市场的紧缩，使得美联储再次实施宽松政策而不需要转向，此处回购市场的流动性将发挥重要作用。

最近，我们目睹了「暂时性政策」的影响，即美联储在收紧政策方面的沉默和不作为导致金融机器推动风险资产飙升。「TGA 补充」未能结束历史上最令人讨厌的上涨行情——市场需要更多的紧缩政策。

美国政府正在补充其银行账户（TGA）以支付账单，同时通过 QT（量化紧缩）减少美联储的资产负债表。如果随后的储备减少过于严重，美联储可能会在最关键的融资市场中遇到一个意外的惊喜...

回购市场是美国帝国金融引擎的润滑剂。没有它，美元流动性将变得乏味。通过套利交易（如期货基差）将国债现金市场和期货市场捆绑在一起仅仅是其众多功能之一。

但最重要的是，回购市场使得「有抵押」的美元贷款在全球范围内繁荣发展。它看起来很复杂，但实际上只是一个将现金贷款方（如必须投资普通美元的货币基金）与现金借款方（如必须为杠杆头寸提供资金的对冲基金）进行匹配的市场。

当 Conk 的回购市场康加舞（Repo Conga）揭示出来时，一切变得清晰起来。回购市场是一个由市场参与者组成的链条，他们希望通过在融资成本之上收取利差来获利。现金贷款方通过经销商向「复杂」的借款方提供贷款，经销商收取利差进行中介。

在典型的「康加舞」中，货币市场基金（MMFs）向美联储的主要交易商提供贷款，然后主要交易商再向较小的证券交易商提供贷款，最后证券交易商向对冲基金等杠杆投资者提供贷款。回购市场的目标是提供源源不断的流动性，而且它以惊人的方式取得了成功。

回购市场包含多个部分，每个部分在提供流动性方面都发挥着独特的作用。在顶部，三方回购允许现金贷款方（主要是资产管理公司，如 MMFs）主要向美联储的主要交易商提供贷款，而这些交易商的任务是将现金分配给回购市场的其他部分。