文章转载来源： AC Capital

　　作者：Armonio， AC capital

　　Twitter：@armonio_liang

　　在本文中，我们提出了两个相互关联的理论逻辑线索：第一个线索追溯了 DeFi 的流动性技术演变历程，而第二个叙述从经济发展史的角度强调了链上易货（barter）的变革性影响。本文的初衷是想证实一场深刻的 DeFi 革命即将到来：只需要多一点耐心。那些能够坚持理想主义的有远见的建设者最终将得到市场的回报。

　　我们仔细追踪了去中心化交易所 （DEX） 市场的发展，以说明链上易货交易的出现绝非偶然，而链上易货交易是真正的游戏规则改变者。它代表了 Web3 构建者历史上的重要篇章。实现其功能需要进行大量创新和改进，不仅在 DEX 内部，而且在底层基础设施层也是如此。

　　如果链上易货成为历史重要里程碑，我们认为所有相关的努力和贡献都应该得到适当的纪念。

　　01、我们是否失去了对加密行业节奏的掌控？

　　自 2023 年 1 月以来，受 ETF 批准和新的量化宽松预期推动，比特币跌至低点并反弹至新高。然而，大多数山寨币的价格并不都像以往一样，在BTC拉出想象空间后，表现出更强的上涨动力。部分投资者因为高估值低流通性的VC代币市场表现，嘲笑真正的创新，将加密世界视为犯罪领域。在某些业内会议上，个别行业builder领头人甚至直言不讳，将整个行业称为类似于赌场。许多加密爱好者陶醉于 PvP（玩家对战）的刺激。整体行情表现为 memecoin 在牛市早期就受到追捧，但价值代币却被市场忽视，缺席整轮牛市。

　　在这轮牛市里，很多资深者感觉到这一次确实不同，甚至超过了2018-2019年的行业寒意。一些开发者感到困惑，开始质疑入行的初衷：加密货币是否真的能改变现实世界。自去年以来，随着AI的冉冉上升，许多人将注意力转向人工智能，还有更多的人仍犹豫不决。

　　这次加密货币市场为何有所不同？

　　我们不能忽视风险投资和团队贪婪、利益错位、不道德行为和短期思维的影响。市场长期处于黑暗森林之中。除了代码之外，没有太多规则来规范参与者。虽然这些问题长期存在，但不足以解释本轮牛市的乏力。