A. 市场观点

一、宏观流动性

货币流动性趋紧。市场预期美联储选择在6月会议上跳过加息，但根据即将到来的通胀数据，倾向于在7月加息。同时到2023年底，美国政府将需要借入1.1万亿美元短期国库券，在未来4个月净发行8500亿美元国库券，美国国债发行将出现除2008年金融危机和2020年新冠大流行外的史上最大增幅。新发债的庞大规模或将推高政府债券的收益率，吸走银行存款中的现金。不惧美元指数周线反弹，美股纳斯达克指数持续创新高。但是加密市场表现或更多跟随市场流动性。

二、全市场行情

市值排名前100涨幅榜：

本周市场向下突破，山寨币全线下跌。美国SEC对Binance及Coinbase交易所的监管诉讼对市场造成较大打击。市场热点主要围绕轧空上涨的强庄股。 1）BNB：美国SEC寻求冻结BN US资产，BN US下架众多交易对。虽然借贷平台XVS有清算 BNB可能，但是之前提案只能由BNB团队自己清算。 2）PENDLE：生态项目EQB发起Pendle War，类似之前稳定币的Curve War。EQB是个类似CVX的收益聚合器，ve模型锁仓PENLLE。 3）VELO：是OP链上的头部dex交易所，采用ve33模型。近期v2升级引入Uniswap模块。同时OP在6月6日进行了Bedrock升级，下调了40%的gas费用。

三、BTC行情

1）链上数据

BTC长期持有者继续钻石手。5月更多的BTC和ETH都是向着长期持有的方向移动，BTC短期换手率也有明显减弱趋势。持仓在6-12个月的BTC是月内最大增持量，这部分筹码连续经历了LUNA和FTX事件，可能亏损筹码的数量不会少，但这部分的用户并没有选择减持离场，而是继续向着更长的时间持有，大部分应该是资金压力不大的投资者。

稳定币整体持续下降，尤其是美国资金的加速离场让市场购买力逐渐减弱。其中稳定币USDT规模创历史新高，其市场份额从去年低点47%上升到66%。鉴于美国利率现在超过5%，无息稳定币的吸引力已经降低，尤其是对于能够进入美国资本市场的投资者而言。

长期趋势指标MVRV-ZScore以市场总成本作为依据，反映市场总体盈利状态。当指标大于6时，是顶部区间；当指标小于2时，是底部区间。MVRV跌破关键水平1，持有者总体上处于亏损状态。当前指标为0.45，进入复苏阶段。