全球规模最大的资管巨头之一贝莱德 (BlackRock) 今晨通过子公司 iShares 向美 SEC 提交了现货比特币 ETF 的文件申请，该申请文件显示，此次申请的基金被命名为「iShares Bitcoin Trust」，其资产「主要由代表该信托托管人持有的比特币组成」。

针对此次贝莱德申请的到底是现货 ETF 还是信托，在加密业界引发了巨大分歧和争议，有人认为贝莱德此次申请的是信托，但和 Grayscale 发行的 GBTC 这类信托基金又不一样，它更加灵活，可供赎回，另一种观点则认为这次贝莱德申请的是一种另类结构的 ETF，它代表的是公开上市的比特币信托基金股票，它和 GBTC 这类金融工具完全不一样，反而更像是 GLD 和贝莱德旗下安硕（iShares）管理的多支知名 ETF 基金。

贝莱德申请的到底是现货 ETF 还是信托？来自加密行业的分析师、投资人和专业人士又各自持有哪些论点？以及从传统金融的角度来看，ETF 和信托各自的定义、主要区别、投资风险和各自的优缺点又是什么？接下来本文将为你理清这些迷思。

贝莱德申请的是信托吗？

Pomp Investments 投资人 Anthony Pompliano 认为贝莱德申请的是信托，而非比特币 ETF。虽然两者在技术上有所不同，尤其是当涉及到监管批准方面的情况下，但对于投资者来说，结果是一样的。Anthony Pompliano 发推称，GBTC 就是一种信托，因此你不能从基金中赎回它。贝莱德也是一种信托，但你可以赎回它。如果该申请被批准，对投资者来说是一个巨大的胜利。不过，最大的利好仍然是一个真正的比特币现货 ETF 被 SEC 批准。

Web3 技术营销工作室 SCRIB3 客户经理 Joey Campbell 同样认为，贝莱德提交的是信托，他发布推文称，「目前我们有人对「信托」与「ETF」的命名法感到震惊，有些人说这没有什么区别。「信托」让大家保持高度警惕的原因是因为 Grayscale 的比特币信托，其目前交易价格大大低于资产净值。这是因为投资者不能将自己持有的股份赎回为 BTC。不赎回意味着不能在市场上以折扣价购买也不能出售套利。这和贝莱德的信托基金是不同的。」

「正如该招股说明书中所描述，你会看到授权参与人（AP，Authorized Participants，交易所交易基金（ETF）申赎机制中的主要参与方之一，本质上，AP 是 ETF 流动性的提供者，他们可以改变市场上 ETF 股份的供应。）提供了大宗基金股份以供连续赎回/创建，这意味着，该信托的 AP 可以全天随时赎回/创建基金。」