原文标题：Surviving Bull Drawdowns

随着比特币价格的继续盘整，现在我们将追踪和分析哪些投资者群体在卖方活动中占主要地位。在本文中，我们还将使用新的细分指标组合来构建一套规则，以期在比特币价格盘整期间持续跟踪各个市场的低点。

摘要

• 自3月份比特币创下7.3万美元的历史高价以来，比特币市场已转变为广泛的净分配模式，在此模式下，比特币充分展现了它的流动性并完美适配了市场流入的新需求。

• 根据NUPL指标，当前周期中，比特币市场仍处于欣快阶段。但自币价盘整以来，市场情绪逐渐开始降温。

• 我们将在本文中提及一个示例分析流程，用以识别由短期持有者群体的各个子集所驱动的市场潜在拐点和局部低点。

恐慌下的分配

当前，比特币市场仍在6万美元左右的区间内继续盘整，自3月中旬达到7.3万美元以来，其价格持续受限在这一价位区间内。在本期的文章中，我们将评估投资者在这次盘整期间，会更倾向于分配他们的资产亦或是积累它们。

首先，我们将使用累积趋势评分来说明自FTX崩盘以来，投资者积累他们资产的模式如何塑造了局部的市场顶部和底部。

在2020-21和2023-24牛市的早期阶段，我们可以看到局部分配区域（浅色）和价格收缩区间之间的重合。但随着市场价格反弹至新高，资产的抛售压力将被重新唤起，因为价格变动促使投资者将休眠供应带回市场以期满足新流入的需求。

随着比特币现货价格在3月中旬到达新的最高点，市场中出现了相同的局部分配模式，而随着中东冲突愈演愈烈，这种分配模式进一步得到加固，导致比特币价格回调至60,300美元。

如果我们以钱包大小为标准复核上述指标的细分指标的话，我们的分析将更趋详尽。在这里，我们看到整个4月份所有群体的净流出